| 来源： |
国泰君安 |
发布时间： |
2012年05月03日 15:56 |
作者： |
白晓兰;焦若愚 |
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■国泰君安
白晓兰
焦若愚
2012年3月汽车3月销量184万辆，同比增长1%，环比增长17%；1-3月累计销量480万辆，同降4%。其中乘用车销量140万辆，同增4%，环增15%；商用车销量44万辆，同降9%，环增24%。3月轿车销售94万辆，同增2%，累计同降2%；SUV销售17.6万辆，同增25%，累计同增12%。
3月汽车销量影响的因素：一方面上月油价上调，幅度超预期，对消费者购车欲望的打击较大；其次由于目前节能车型较为混乱，存在套取补贴的现象，期待的节能车型补贴目录仍未能公布。
已披露年报的公司中，有39家出现业绩下滑，36家业绩正增长，11－12年是汽车行业的周期低谷，因此应该选择业绩稳健估值低的有安全边际的公司。短期关注高铁建设重启可能带来的基建投资增大，进而带动的重卡行业的业绩增长预期，但是业绩尚不能真正反转。
3月数据高于预期，4月将继续上行
中汽协4月11日公布2012年3月汽车产销数据：3月产量188.06万辆，同比增长2.9%，环比增长16.9%；销量183.86万辆，同比增长0.6%，环比增长17.3%；1-3月累计产量478.86万辆，同降2.0%，累计销量479.54万辆，同降3.9%。其中乘用车产销145.58万辆和140.00万辆，同增5.2%和3.9%，环增15.4%和15.4%；商用车产销42.48和43.86万辆，同降4.3%和8.8%，环增22.4%和23.9%。
在中国汽车行业逐步从高速增长向稳定增长过度，宏观经济下行，扶持政策陆续退出的大背景下，我们保持对行业增长速度的谨慎态度。
乘用车方面，预计4月狭义乘用车零售增长8%，批发增长12%。由于4月头尾恰逢小长假，有效工作日少，月底可能有一部分销量会转移到5月，预计4月零售销量为98万，比3月的104万降低6万，在此基础上经销商库存增加3-4万台，出口4万台，批发量预计是107万。
客车方面，校车安全条例与技术标准已相继公布，虽然幼儿最终不在受益范围内，但和中小学生相比，幼儿人数偏少，按照前期报告中的测算方法，即便假设幼儿完全不乘坐校车，校车总需求量仍有近28万辆，与目前合格校车数量相比空间仍然很大。
货车市场并未重现往年的销售旺季，而货车需求与固定资产投资、基础设施建设、工程建设数量紧密相关，我们认为政策对铁路建设支持明朗，资金来源保证后，铁路建设将会稳步推进。由于今年下半年新线投产里程高，预计铁路设备购置投资额下半年有望向上调整，届时有望拉动投资以及各项经济活动，进而拉动货车需求，出现货车淡季不淡的情况。
下半年产能大增
3月汽车价格指数有所回落，同比下降0.03个点，环比情况略差，环比下降0.35个点；小轿车价格指数走势基本一致，同比下降0.03个点，环比下降0.44个点。
汇总合资品牌主要厂商的产能投放时点，集中在2012年下半年。包括上海大众的38万产能、上海通用的24万产能、广汽菲亚特的14万产能、东风本田的6万产能（合计82万辆）均在2012年7月以后投产，仅北京现代的30万产能是在2012年上半年投产，其他有产能释放的公司未公布具体时点。
近期吉利、长安福特、广汽本田相继公布了新的产能规划，预计到2015年共将释放79万产能。下半年长城、北京现代共计65万产能将投产。长安铃木10万产能项目也于近期奠基，将于2013年建成。
近期共上市18款新车（型），包括6款新车（北汽E系、长安逸动、海马爱尚、上汽MG5、荣威950、风神A60），4款换代车型（新世嘉、新福美来、新CrossPolo、新A6L）。总体上，新车（换代车型）呈现密集上市的态势，力度远超前几月，值得注意的是，上市的新车全部为自主品牌，反映了厂商目前的一个发展方向，即建立自己的自主品牌，将产品线进一步向下延伸，这样既可以抢占中低端市场，又不会对自由合资品牌形象造成负面影响，未来纯粹的自主品牌车企面临的压力将进一步加大。具体车型方面，建议关注长安逸动、新世嘉、荣威950、新A6L。
三大类公司可关注
业绩稳健类公司：已披露年报的公司中，有39家出现业绩下滑，36家业绩正增长，11－12年是汽车行业的周期低谷，因此应该选择业绩稳健估值低的有安全边际的公司。这类公司有长城、上汽、华域等。
把握业绩增长有促发因素的公司：这类公司比较难把握，但是市场会对他们存在好的预期，因此也容易出现短期业绩不达预期的情况，但是公司业绩增长有基本面的支撑，这类公司有中鼎股份、中原内配、威孚高科。
短期关注高铁建设重启可能带来的基建投资增大，进而带动的重卡行业的机会，重卡股票跌幅较大后，可能因为基建重启而有行情。(来源于：通信信息报)
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