| 来源： |
国信证券 |
发布时间： |
2012年02月17日 09:36 |
作者： |
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□国信证券
我国页岩气的储量丰富，估计为31万亿立方米，约为常规天然气10倍。美国页岩气大发展使常规天然气价下降41%，电价下降了50%，甚至成为天然气净出口国。这些证明了页岩气广阔的前景，也给我国提供借鉴的经验。今后国内天然气需求迅速增长，而供应不足，页岩气将是重要的气源。
政策、气价、技术、勘探进展等开采条件还不成熟。页岩气开采需要国家明确开采补贴、税收优惠、矿权管理机制、各方协调机制等政策，这些需要涉及多个部门和多方利益，需要一段时间才能逐步明确。天然气价格改革刚刚在两广地区试点，目前井口气价较低，影响企业投资的积极性。经过测算页岩气开采早期成本为0.91元/立方米，成熟期为0.71元/立方米，高于常规天然气开采成本，早期开采的风险较大。我国企业可以通过合作开采方式学习技术。技术掌握在大量小型油田服务公司手中，不存在垄断的可能，但掌握和改进专有技术需要时间。区块勘探需要循序进行，勘探证明开发前景也需要一个过程。
2015年之前以勘探为主，之后进入钻井阶段。目前我国还处于探索阶段。第一次页岩气招标，企业谨慎参与。参与开采需要大量资本投入和开采经验，国内之前缺少具有开采经验的小企业，估计仍将以大型国有企业为主。根据各种影响因素的分析，到2015年开采外部条件才能成熟，2015年之前将以勘探为主。首次招标的区块和实验区将于2014年中完成勘探，预期可探明技术可采储量5100亿立方米。之后将进入钻井阶段，并在随后几年中形成60亿立方米/年产能。
特种设备制造商和先期储备技术的油服企业将先行收益。各类企业将分别从勘探、钻井和采气阶段受益。勘探公司最先受益，但缺少投资标的。设备提供商将会在勘探结束之后提前受益，在2014年下半年开始明显受益。受益设备主要是页岩气水力压裂和水平钻井中使用的特种设备。先期进行技术储备的油服企业会在钻井阶段受益，即从2015年开始明显受益。开采企业将会有很长的投资回收期，并在最后受益，前景还难以判断。天然气储运企业将会受益于天然气整体消费量增加，最近几年页岩气在天然气中比例还很小，影响较小。煤层气开采企业如能储备相关技术应用到页岩气开采也将受益，但技术差别较大，改进需要时间积累。
就未来可能受益的公司来看，可关注石油机械公司杰瑞股份和神开股份，港股安东油田服务和宏华集团。杰瑞股份和神开股份分别生产压裂设备、随钻测斜仪，均是页岩气开采中需要的特种设备，市场成长空间大，竞争对手少，毛利率高。安东油田服务从美国引入技术，具备先发优势和本土化服务优势。宏华集团在页岩气开采、开发规划服务和设备生产三方面进行了大量技术研发和储备工作，预期受益比较显著。
（原载于中国证券报）
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