| 来源： |
银河证券 |
发布时间： |
2011年10月27日 08:21 |
作者： |
董俊峰 |
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银河证券董俊峰
近4年历史走势显示，农业板块跑赢大盘主要在一、四季度。预计今年四季度在国家控物价政策的打压下难有如2010年那样行业性大机会。需从农业政策投向和子行业景气度角度挖掘优质个股。第四季度农业板块主要有两条投资主线：一是关注农业政策重点倾向；二是关注上市饲料企业的销量情况。
关注农业政策投向
我国是人口第一大国，占世界总人口的近五分之一。国家统计局数据显示，2009年末我国总人口为13.3亿人，世界总人口为67.7亿人，我国人口占世界总人口的19.6%。解决我国人口的吃饭问题，维护国家粮食安全一直是农业面临的第一要务。
粮食是关系国计民生的重要商品，是关系经济发展、社会稳定和国家自立的基础，保障国家粮食安全是治国安邦的头等大事。近年来随着我国经济的高速发展，粮食需求也出现大幅增加，不少国内农产品供求基本面发生了重大变化，对外依存度大幅提高，如我国每年大豆压榨需求7000万吨，其中5500万吨来自国外（主要来自美国、巴西），大豆消费对外依存度达80%，而玉米消费随着饲料消费的刚性稳定增加及前些年玉米深加工需求的大幅增加，已经出现供不应求的局面，以后进口玉米将成为常态。我国今年白糖消费约1500万吨，其中国内产量1100万吨，进口量达300万吨，进口量占国内消费量的20%；我国棉花消费量近1000万吨，但我国今年产量预计在600万吨，进口量约300万吨，进口量占国内消费量的30%。我国粮棉油糖等重要物资出现了不同程度的供求缺口。
我们目前农业状况与日本60年代初的情形很相似，主要体现在：城镇居民与农民收入差距较大，种植面积不断减少，以及农产品自给率下降等方面。当时日本的农业政策取向可能为我们提示一些启示。1961年日本政府颁布了《农业基本法》，其政策目标在于提高农业劳动生产率，实现工农之间的收入平衡。该基本法除了出台价格支持政策外，更重要的是对农业的财政、信贷支持政策，主要包括农田水利建设补贴；农业生产资料投入补贴；农业科研投入补贴等。大量的财政补贴和金融扶植直接增强了农户进行农业技术投入的实际能力，仅1960年到1994年，日本农户平均用于购置体现先进科技的农机具、化肥和农资方面的投资就增长了15.2倍，这扩大了农业生产的内部资本积累，进而为农业科技的推广应用和农业的扩大再生产创造了基本前提条件，最终促进农业生产稳定和农民收入的提高。
去年中央一号文件主要是投向农田水利建设，由于我们粮食安全的重要性，我们认为今年中央一号文件仍将是农业。政策的着眼点应该是良种繁育（尤其是玉米）、农资领域。国内A股市场对应的农业子行业主要是种业与农资。种业投资标的主要有登海种业、隆平高科、敦煌种业。农资领域对应的投资标的主要是辉隆股份、吉峰农机。我们认为农资领域很有可能成为今年四季度一号文件炒作的主要对象。
四季度饲料进入销售旺季
7月份以来，饲料行业景气度逐渐好转。从调研的饲料企业产销量情况来看，商品饲料总产量环比6月份增长10%，配合料环比增长10%，浓缩料环比增长7%；预混料环比增长2.8%。分品种来看，今年7月份猪饲料环比增长9%，同比增长27%；蛋禽饲料环比增长7%，同比增长30%；肉禽饲料环比增长3%，同比增长13%；水产饲料环比增长40%，同比增长27%。
猪饲料方面，7月份以来，生猪存栏量在缓慢回升。农业部畜牧业司9月14日发布2011年8月生猪及能繁母猪存栏数据，其中生猪存栏46557万头，较上月环比增加0.9%，能繁母猪存栏量4815万头，同比增加5.13%。2011年全年生猪价格都将维持高位已成业内共识。在养猪盈利丰厚的吸引下，补栏积极性较高，母猪存栏量回升，猪饲料的需求将会逐渐旺盛，预计从第4季度开始至明年上半年饲料行业处于高景气阶段，饲料企业销售逐渐“放量”，业绩大幅提升。
肉禽饲料方面，前两季度肉禽饲料需求不旺，三季度逐渐恢复，预计四季度仍将延续三季度势头。一季度，由于淘汰鸡的增加，鸡的呼吸道疫病以及天气转热腹泻疾病较多，有提前出栏现象，导致肉鸡供应量有所增加,再加上原材料价格上涨，导致养殖利润受压缩，肉鸡价格出现下滑。3月份以来，随着天气回暖，肉鸡养殖难度减小，补栏积极性增加，各屠宰企业将逐步恢复生产，肉鸡价格回升令养殖户转亏为盈。补栏需求升温将带动肉禽类消费增加。
个股方面，关注产业链一体化、业绩增加稳定的农牧龙头企业新希望（000876），外延式扩张增长迅猛的正邦科技（002157），以及预混料细分领域冠军大北农（002385）、乳猪料龙头金新农（002548）等。（作者执业证书编号：S0130511010002）
（原载于中国证券报）
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