下半年政策定调系列一：积极财政将出  看好区域振兴

　　一、主线下的机会和风险

　　国务院本月将召开会议定调下半年宏观经济政策，从政治局几大常委分赴各地调研的内容来看，调结构成为重中之重，我们认为下半年宏观政策将从双稳健向积极财政+结构放松货币政策的转变，为此从今天开始我们推出相对应的文章，从不同角度阐述积极财政政策推出后引发的相关机会点，开篇先看区域振兴，暂时对银行板块保持谨慎。

　　二、为什么我们看好区域振兴的板块（机会）

　　1、区域振兴是调结构的核心内容

　　调结构的核心内容不仅包括产业升级，还包括地域发展的差异化，甚至产业升级本身就需要依托区域差异化发展来实现，比如当前的家电，电子，轻工从东南沿海地区转移到内陆地区。

　　而近期地方融资平台债务危机爆发后，在自身投资能力受制的情况下，不排除地方政府利用近期密集出台的"十二五"规划及优惠政策，以吸引央企与民间资本到该地区发展。

　　2、国家政策扶持部分区域发展，将有望重演09年新疆，10年初海南板块的强劲走势

　　我们始终认为区域振兴一方面与全国经济结构调整相关，更核心的意义在于国家战略，尤其是部分边疆地区，事关国土安全和稳定，国家必然更加重视，最近的案例就是09年新疆，10年初海南，从属于国家安全战略大局才提出来的。

　　我们认为部分边疆地区（比如内蒙，西藏）面临较好的发展机遇，将有望重演09年新疆，10年初海南板块的强劲走势，尤其是板块内的建材，基建等公司受益更明确。

　　三、为什么短期对银行板块保持谨慎呢（风险）

　　昨晚央行的对称加息，市场解读为对银行利好，并且是本轮加息周期的末端，我们认为合理。但市场显然没有对一个显著的风险有警惕，那就是将在未来中长期逐步释放的地方融资平台债务问题，从中国实际国情出发，我们认为当前的地方债务问题显然与上一轮有较大区别，银行体系抵抗风险能力在提升，但这个问题带给市场的最大担忧在处理的复杂，尤其在当前面临房地产调控处于僵局，土地财政如何改革等难题的关口。从预期角度看，资金对银行当出现回避的态度。