| 来源： |
中金公司 |
发布时间： |
2011年06月03日 10:01 |
作者： |
陈鹏扬;郑栋 |
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受５月汽车销量好于前期悲观预期影响，近期汽车股股价触底回升。未来两个月，在行业销量增速见底回升、负面政策效果完全显现以及上海汽车激励政策预期增强下中高端乘用车及零部件板块估值有望触底反弹。
５月下旬开始日系车复产好于预期，６月份主流日系厂商更是普遍将完全复产，５月狭义乘用车数据预计将同比基本持平，６月日系车补库存可能使得增速更高，销量存在见底反弹机会。
后续龙头企业现金激励政策推出将增强业绩稳定增长预期，推动估值向上修复。在整体上市完成后，上海汽车有望推出激励政策，这将增强投资者对公司业绩稳定增长的预期。目前上海汽车和华域汽车８倍左右ＰＥ估值有望向上修复到１０～１２倍区间。展望下半年，尽管受宏观政策持续收紧以及去年同期基数较高影响，行业总体销量还会呈现低增长态势，但欧美韩系中高级车市场份额提升还是大概率事件，均有望录得１０％以上销量增长。如果看明年，行业负面政策波动影响将基本消除，其余城市即使限购影响也不会超过北京，行业将重回稳定增长阶段，产能增幅稳健的龙头企业销量盈利均有望稳定增长。
选股思路方面，目前中高端汽车及零部件板块的龙头企业ＰＥ基本回归到２０１１年８～９倍ＰＥ，接近历史底部。建议投资者选择其中业绩下调风险较小，且未来增长将超越行业平均水平的公司，主要推荐上海汽车，华域汽车和一汽富维。（原载于深圳商报）
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