| 来源： |
长江证券 |
发布时间： |
2011年01月05日 08:07 |
作者： |
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我们得到的最新数据显示，目前，集装箱运输（下称“集运”）市场的运货量继续上涨，运价自2010年四季度以来首现止跌企稳并上升的迹象。
实际上，2010年的集运市场就在我们一直的疑虑中不断地超预期，行业整体盈利达到阶段性高点。从中国港口集装箱吞吐量看，2010年1-11月，全国港口集装箱吞吐量1.33万标准箱（TEU），同比增长20%；运力供给方面，船东减速航行以及缺箱因素推动集装箱运价达到历史景气周期高峰时候的水平。集运公司的盈利水平接近历史最高水平。
对于2011年的集运市场，我们的总体判断是：盈利高点可维持，增长主要来自出货量。2011年，在油价上升的背景下，船东加船减速尚有空间，但缺箱因素将得以缓解。我们预计，2011年的集装箱平均运价将与2010年基本持平，同时，油价、港口使用费、支线成本等或将在2011年上涨（幅度预计约3%～5%），这将成为2011年集运企业盈利增长的一大利好。
在股票投资方面，我们预计，2011年航运股的股价表现将远优于2010年。单从集运来看，2010年中海集运股价表现同基本面背离，主要原因在于，投资者对外围经济和出口的担忧没有减弱。我们认为，随着2011年美欧经济走向逐渐明朗，同时，伴随着2011年中远航运、中海集运业绩逐季改善，航运股股价将逐渐走出底部。我们认为，目前航运股的股价正处于可配置区间，今年二季度后是逐渐增加航运股配置的时机。短期集运提价以及2010年四季度业绩超预期是中海集运股价催化剂。
【投资建议】
在个股方面，我们建议投资者可重点关注中远航运和中海集运。对于中远航运来说，公司特种船市场未来或将高速发展，此外公司高端设备货种比例逐渐提高，未来波罗的海综合运费指数（BDI）对公司业绩的影响将弱化。我们预计，自2011年开始，中远航运将成为未来3-5年的一只慢牛股。对于中海集运而言，我们预计，2011年该公司盈利或创历史最高纪录，因此，二级市场的股价也就存在持续上涨，达到历史最高股价的可能。
（原载于：东方早报）
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