2011年，在运营商快马扬鞭发展3G之时，通信设备投资存在超预期可能。工信部要求到2011年，3G建设总投资4000亿元，3G用户达到1.5亿户。我们预计，2011年三大运营商的3G新增用户数情况是：中联通3200万、中移动3000万、中电信1400万。2011年总的资本开支与2010年持平，但依然有超预期可能。移动外部因素的不确定，有可能使得TD-LTE建设进程超预期。联通3G发展的不确定，有可能使得其网络扩容有所提前。广电接入网改造的不确定，有可能使其城域网改造超预期。

　　运营商中，联通C套餐圈定中端用户，用户数3200万可期。过去联通在3G业务发展之初，针对网络容量及服务质量的考虑，优先发展ARPU值较高（100元以上）的用户，较为成功。联通目前工作重心，将从攫取高端用户向开拓中高端用户倾斜，把工作重心放在开拓ARPU值为50元-100元的细分市场上。从长远角度来看，联通还有两年时间，只有2011年-2012年加紧发展3G，才能和移动形成鼎足而立之势，从而在一个更好的平台上发展4G。

　　就设备商而言，光纤到户、WLAN、终端三大需求利好相关设备商。“十二五”期间，我国电信业总体投资规模将达到2万亿元。光通信投资将是以接入网为主的投资，建议关注配套设备、光电子器件、传输设备及接入设备行业。三大运营商迫于3G数据业务压力提出了“3G+WLAN”的发展策略，现在运营商们正大力建设WiFi的热点。受益于3G发展及农村信息化，手机终端产业也将在2011年发力。

　　另外，通信行业中，物联网和云计算两大主题也值得关注。物联网关注行业的典型应用，如视频监控和金融IC，应用领域的不断扩大和升级需求，使移动视频监控行业需求处在高增长阶段，行业利润处于较高水平。银行IC卡迁移、手机IC支付芯片、USBkey是驱动金融IC 需求的三驾马车，监管层面推动银行IC卡迁移已到转折时机。云计算趋势明确，政府投资热情高涨。

　　综合以上分析，运营商看好中国联通（600050），主设备商看好中兴通讯（000063），光通信看好烽火通信（600498），云计算看好星网锐捷（002396）与焦点科技（002315），物联网看好东信和平（002017）。

　　风险因素：运营商3G业务低于预期，资本开支低于预期。

　　(原载于中国证券报)