我们调查后认为，目前国内钢厂的减产意愿都不强烈，小钢厂仅仅只是存在成本的压力，并没有到大幅减产的境地，国有大中型钢厂在现在的盈利状况下几乎不可能减产，国内钢铁产量短期内维持高位，钢价很可能出现再一轮的下跌。

　　同时，高位库存也是悬在钢材价格上的一把利剑。今年3月初社会库存达到高峰，而随后的消化库存过程始终不尽如人意。未来一定时间内消化库存的压力也对钢材价格造成很大的压力，如果甩库存的恶劣情况出现，将放大钢价调整的幅度和速度。

　　此外，出口退税政策调整预期强烈。如果热轧板的出口退税取消，冷轧税率下调到9%，势必降低钢企出口钢材的利润。尤其是在现在国内市场不好的情况下，我们判断6月份国内钢材出口也将达到年内顶点。

　　我们认为，三季度钢铁很可能出现行业性亏损。钢厂目前的盈利情况令人担忧，5月份开始很多钢厂吨钢毛利已经降到很低水平，进入6月份后，钢厂更是面临着亏损的境地，我们担心的是这只是一个开始，三季度很可能面临着全行业亏损的情况，所以未来行业景气度下降已经是个不争事实。中信建投

　　（编注：中国国务院办公厅17日发文要求，2011年底前不再核准、备案任何扩大产能的钢铁项目，并对2005年以来建设的钢铁项目进行清理。同时提出，要进一步提高钢铁产业集中度，建立健全进口铁矿石价格形成机制。）

　　【投资建议】

　　我们认为，应关注资源型、重组类、一季度业绩超预期公司,推荐八一钢铁、三钢闽光、宝钢、鞍钢、太钢,重组类宝钢系韶钢、包钢、广钢,资源类金岭矿业、酒钢、凌钢。招商证券 (原载于东方早报)