2009 年化工行业下游精细化发展领域企业大都喜获丰收，目前政府力推产业结构调整，我们认为，精细发展领域将真正成为热点。

　　近期，化工板块超越A股大跌，但化工行业一季度盈利大幅增长。 国家统计局数据显示，一季度化工行业利润增长1.1倍。

　　我们认为，精细化发展领域一季度面临成本压力，二季度开始有望摆脱这种困境。主要原因是精细化发展领域处于产业链下游，价格调整具有一定滞后性，因此导致一季度毛利水平较低。进入二季度在消费需求的强力拉动下，精细化发展领域企业都基本上调了产品价格，而原料和中间体价格近期出现下调趋势，因此二季度的毛利率和净利润将会大幅回升。

　　化工产业升级调整，发展方向仍在精细化。大宗产品严重过剩，精细化发展领域发展严重不足，两者将遵循不同的发展逻辑，政府主导产业结构调整，将着重发展精细化发展领域。我们从化工行业所处的经济地位寻找出产业发展方向的三大主题：资源、环保和消费升级。资源为王：资源税大幅提升迫使化工行业必须走精细化发展道路；环保为本：关注CDM项目、农药环保生产、水性农药制剂、水性油墨、废气和废水处理剂还有粉末涂料；消费升级：关注硬泡聚醚保温材料替代PS泡沫，工程塑料替代金属，高稳定性的氟硅新材料替代易老化和变质的传统材料，彩色碳粉改变纯黑激光打印，超纤PU合成革替代真皮。

　　【投资建议】

　　我们看好精细化发展领域相关标的快速反弹。经济结构调整，凸现出我国精细化发展领域的投资机会。油价回调带动精细化领域产品成本大幅降低，业绩快速增长仍会持续。以节约资源、清洁生产和消费升级为主题寻找相关投资标的。强烈推荐氟材料龙头巨化股份、超纤PU合成革龙头禾欣股份、硬泡聚醚保温材料龙头红宝丽、未来的草甘膦制剂出口龙头企业华星化工。 中投证券 (原载于东方早报)