上周，我们把房地产调控、通胀趋势和欧洲债务危机确定为影响市场走势的三大核心因素，欧洲债务危机引发的衰退将会在中长期时间内影响到出口，债务危机引发的欧元贬值加重了这一趋势，从而使国内向消费转型、经济内在结构转型的压力更大，时间上更为迫切。房地产发展模式中地方政府炒地、房地产商炒楼、最后推高房价，已经到了非改不可的阶段。而房地产的调控还涉及到另一个发展模式的核心问题，即过剩资金的流动，由此加剧了通胀预期。

　　我们认为近期市场的下跌与2001年和1994年有类似之处，其中与2001年高度相似。

　　因此本文顺着这个思路作进一步分析。1998年东南亚金融危机加大了国内宏观经济压力，2000年美国网络泡沫破灭后全球经济都处在低迷之中，我国以国企制度改革和沿海地区发展战略作为动力的宏观经济也面临难以持续发展的困境，这是导致股市走出2001年开始的熊市行情的经济基本面。现阶段，始于美国的全球性金融危机、出口受阻、房地产发展模式面临调整等因素，也都在威胁我国经济的持续增长前景，由于2003—2007年我国长达5年持续10%以上GDP增长，内在矛盾有所加剧，内外夹击结构调整的压力甚至超过了10年前。

　　从股市的内在结构看，1999年“5·19”行情开始至2001年6月与2008年11月至今走势如出一辙。1999年“5·19”启动的网络股在2000年3月见顶回落，与美国的纳斯达克市场高度同步，其后直到2001年6月网络股都是波动调整走势，题材股取代蓝筹股成为市场的中心。2009年8月开始蓝筹股始终是在下降通道中，创业板、中小板等小盘股是市场的关注重点，蓝筹股几乎完全被市场抛弃。

　　上周出台的新疆地区开发对于宏观经济的意义不亚于当年的WTO。新疆地区土地面积是我国的六分之一，资源储量接近40%，现状是地广物博、经济落后，人均收入低于西部的平均水平，具有极大的成长空间，因此，新疆开发某种程度上是又一次浦东开发，而浦东开发某种意义上是我国沿海经济带30年对外开放的缩影。不过，新疆开发能否具体体现到宏观经济层面、体现到一大批公司业绩上还需要时间。这就意味着股市还是存在结构调整的要求。与2001年熊市调整不同的是，现阶段股市本身并没有类似全流通、业绩造假、券商管理不善等的系统风险点，这意味着股市将能够更好地反映基本面因素。

　　至于走势，短期的走强略超出市场预期。上周五的百点回升则预示了市场信心正在恢复，其中基本面因素是新疆开发政策的如期出台，以及房地产政策有所回暖。由于行情反弹基础与国内基本面有关，仅从国内因素笔者看好本周仍有反弹空间，结合调整过程笔者认为新疆、医药、新能源的机会更多一些。如果结合外盘或国际局势，笔者认为周二中美战略对话对市场的影响较大，谈得顺利市场会顺势反弹，反之则回落调整。(新闻晨报)