新疆试点资源税 将令中石油每年减利4%

　　投资银行高盛昨日发表研究报告称，中国拟在新疆率先进行资源税费改革，假设税率为收入的5%，估计会令中石油未来三年的每股盈利每年减少4%，为三家中资油股中影响最大。

　　中国国务院上周召开的新疆工作座谈会明确指出，在新疆率先进行资源税费改革，将原油、天然气资源税由从量计征改为从价计征，但未提及具体税率。

　　高盛称，估计今年来自新疆的油气产量，分别占中石油和中石化整体产量的23%及15%，假设改革后的资源税税率为收入的5%，则中石油于2010-2012年间每年的每股盈利将减少4%，中石化则减少1%～2%。

　　“如果试点成功，资源税费改革将由新疆推向全国各地，估计令中石油2012年每股盈利减少17%，中石化则少8%。”该行分析师Chris Shiu在报告中称。

　　报告并指出，中国最大离岸石油及天然气生产商——中海油因不拥有在岸油田，而且早已缴纳5%的资源税，因此不受此次改革影响。

　　根据现行从量计征的政策，中石油与中石化缴交的资源税分别为原油14-30元人民币/吨，及天然气每千立方米7-15元人民币（编注：假设原油资源水位30元/吨，天然气资源税为9元/千立方米，则以上税率换算成从价计征，相当于60美元/桶的原油价格和0.90元/立方米天然气价格实施1%的税率）。

　　值得一提的是，同在昨日，中国知名投行中金也针对石化双雄发布了最新研究报告，中金公司在这篇报告中提醒说，近期采取的一系列宏观调控政策可能将在四季度或更晚时间对油品需求产生明显抑制作用。

　　铁矿石再涨价符合预期

　　钢企盈利将继续下滑

　　力拓已于近日公布了二季度铁矿石离岸价格，粉矿62%品位折合120美元/吨，63.5%品位折合123美元/吨。这一价格基本符合市场预期，毕竟现货矿价格仍在1200元/吨（折合176美元/吨）左右徘徊。

　　但是，成本价格的进一步提高必将带来钢企利润的减少，我们认为，5、6月份钢企业绩将每月环比变差，6、7、8月份应是今年钢铁行业利润最差的三个月份。

　　显见的是，6月份多数钢厂已经下调钢价，盈利环境较差，多数在微利或者亏损中间波动。但宝钢等主流钢厂6月价格保持平盘，因此7月份仍存在补跌可能性。

　　我们认为，7月份应是本轮钢铁业调整周期的底部，铁矿石对钢价传导有望在7月份完成，此后钢价将持续看好。

　　具体到投资上，我们建议遵循三条主线：

　　（1）新疆概念：首推八一钢铁，该公司区域优势高，享受区域优势带来的高毛利和未来5年新疆地区的高投资带来的需求拉动。而且公司未来2年内有望通过整体上市打通完整产业链条，上升空间巨大。

　　（2）估值便宜：推荐新钢和宝钢，新钢股份PB（市净率）=0.91，宝钢股份PB（市净率）=1.14。

　　（3）子行业超预期：推荐太钢不锈，不锈钢价格在上涨周期、成本镍在下降周期，不锈钢盈利好于普钢。中投证券 (原载于东方早报)