编者按 航空业是典型的强周期性行业，盈利受供需关系的影响而呈现周期性波动。国际货币基金组织预计中国2010-2011年的经济增速将分别达到10%和9.7%，按1.5倍的弹性系数计算，民航旅客运输量增速将达到15%左右。通过并购不断占有更高市场份额的龙头航空公司的业绩有望大幅增长。

　　金融危机过后，全球经济企稳回升，并进入新一轮扩张期为中国民航业的发展提供强劲动力。从往年的情况看，一般4月份航空业将迎来一波小旺季，7、8月份将迎来暑期大旺季。今年在世博客流的叠加作用下，预计5-10月份航空业都将持续处于旺季。

　　需求强劲增长

　　在2010年1月26日发布的全球经济展望中，国际货币基金组织指出在经历了全球金融危机之后，世界经济正在进入比预期更为强劲的复苏，预计2010-2011年全球经济增速将分别达到3.9%和4.3%。中国将继续引领全球复苏，2010-2011年的经济增速将分别达到10%和9.7%；美国经济在见底后也将走强，2010-2011年增速将分别达到2.7%和2.4%；欧洲复苏的力度则相对弱一些，预计2010-2011年欧元区经济增速分别为1.0%和1.6%。

　　按照1.5倍的弹性系数计算，预计在2010-2011年中国经济增速达到10%左右的背景下，民航旅客运输量增速将达到15%左右。

　　国际货币基金组织的一份研究成果用曲线来表示一国人均GDP与航空客流量的关系：当人均GDP在1500美元-5000美元时，国民每人每年坐飞机的次数将迅速增长，由0.01次增加至0.5次，人均收入提升不到3倍，但航空业需求将增长50倍；当人均GDP超过1万美元后，这个数字就趋于饱和，基本上每人每年平均坐飞机1次。

　　2000年至2009年，中国人均GDP从900美元增加至3700美元。随着人均GDP的增长，消费能力的提升，越来越多的居民选择乘坐飞机，航空旅行从高端消费开始向大众消费演变：2000年国内居民平均每人每年乘坐飞机次数为0.05次，2009年达到0.17次；2000年民航旅客运输量为0.67亿人次，在各种运输方式总运量中所占的比重为0.45%，2009年民航旅客运输量为2.31亿人次，在总运量中的比重提升至0.83%。当人均GDP达到1500至5000美元时，居民出行方式升级，中国航空运输需求正处于高速增长期。

　　2010年上海世博会从5月1日开始，10月底结束，历时6个月时间。从目前世博会门票预售情况看，预计参观游客很可能超过前期上海世博局预测的7000万人，达到1亿人次左右。按照上海世博局预测的7000万参观者，5%来自境外、20%来自上海本市、30%来自长三角地区、其余45%来自国内其他地区测算，保守预计上海世博会将给中国航空运输市场带来770万以上的旅客。

　　市场集中度呈上升趋势

　　2005年7月15日，民航总局发布《国内投资民用航空业规定(试行)》，放宽市场准入，鼓励引导民营资本进入国内航空运输市场，奥凯、春秋、吉祥、东星、鹰联等13家民营航空公司先后成立并投入运营。在民营航空公司不断涌现，地方航空公司不断壮大的背景下，中国航空运输市场竞争愈演愈烈，行业集中度呈下降趋势，三大国有航空公司的市场占有率从2009年的74%降至2009年底的67%。

　　2010年以来，在东航吸收合并上航、国航控股深航之后，三大航空公司的市场占有率将提升至80%以上。尤其是在过去竞争非常激烈的上海市场和深圳市场，新东航和国航的市场份额将将分别提升至47%和42%。市场集中度的大幅提升，将有效缓解国内航空运输市场竞争过度的局面，并对票价水平的稳定和上升发挥积极作用。

　　为应对全球金融危机对航空业的冲击，2008年底开始民航局严格飞机引进项目的审批，控制市场运力的增长，使得2009年以来市场供需格局大幅改善：2009年全行业净增运输飞机156架，运力增长12.4%，而同期旅客运输量增速为19.7%。

　　二、三季度航空业景气将进一步升温

　　2009年5-10月民航业运输旅客1.21亿人次。我们预计2010年5-10月份全民航旅客运输量将达到1.44亿人次，增速将达到20%左右。由于同期飞机投放速度在13%左右，5-10月份全行业供需缺口将放大至7个百分点左右。

　　上海世博会一方面将直接拉动上海市场的需求，另一面由于更多运力被投放在往返上海的航线上，在全行业运力本身就偏紧的背景下，将使得其他航线运力紧张的形势进一步凸现，从而以点带面拉动全行业范围内飞机利用小时数、客座率及票价水平的大幅攀升。

　　二、三季度，在上海世博会、行业旺季来临及人民币升值重启等因素的驱动下，航空业景气将进一步升温。从趋势投资的角度出发，建议投资者继续增持航空股，推荐顺序依次为：盈利能力最好的行业龙头中国国航、受益于国内市场量价齐升的南方航空及直接受益于上海世博会的ST东航。(通信信息报)