| 来源： |
广州万隆 |
发布时间： |
2010年04月14日 16:49 |
作者： |
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核心提示：有色金属是周期性行业，无论是有色金属价格、或者有色金属股价，都是随着宏观经济与及通胀预期的变化而大幅波动。我们认为，受全球经济的回暖与美元贬值的刺激，通胀预期在不断增强，这将支持有色金属进一步走强。
一、通货膨胀预期不断增强
对于通货膨胀，相信有经验的投资者并不陌生。在过去的几年中，已经出现过数次通胀行情，已经程度、规模都是超预期的。因此，通胀主题应具有较好的市场基础，容易获得投资者认可。早在05、06年的时候，以有色、房地产、石油为代表的价格上升，已反映出一轮大规模的通胀已经来临；而从07年7年起，通胀开始出现加剧，甚至有恶性通胀的影子。在此期间，煤炭、钢铁（包括铁矿石）、原油、化工产品等价格大幅上升，相关板块的股票也大幅上升。在09年3月，各大央行大量释放流动性，通胀预期因此大升，有色、石油等价格升幅较大。
从目前的情况来看，新一轮通胀有望再次到来。主要原因在于，为了应对百年一遇的金融危机，全球各大央行在09年纷纷释放出大量的流动性，这为目前通胀埋下了伏笔。值得注意的是，为了避免经济可能出现的二次探底，各国政府采取了迟迟不退出的策略。如此一来，随着经济的不断复苏，前期投下的巨量流动性渐渐以通胀的形式体现出来。如果说09年是结构性的通胀，那么2010年极可能向全面通胀演化。
当然，这里面的不确定性因素就是货币政策。今年以来，央行对于通胀问题的关注度较高，并且提前上调了准备金率；因此，不排除央行再次模仿09年8月的调控思路，通过阶段性的调控，来压制通胀压力的上升。但总体而言，通胀压力上升是趋势，只是过程可能更加复杂、曲折而已。
二、利空影响资源价格坚挺，也暗示着通胀压力的增强
欧洲主权债务危机，以及全球央行流动性如何缓慢退出，对有色金属价格有负面的影响；与此同时，有色金属的库存已经明显超出历史高位。然而，最近有色金属的价格却没有明显的走弱，而是比较坚挺。那么，投资者如何理解这背后的逻辑呢？最基本的理解有两种：一是宏观经济继续回暖，需求支持价格上升，另外通胀、美元贬值预期等因素有助于有色价格坚挺。二是有色金属价格反应滞后，随着全球经济复苏进程的减慢、以及流动性收缩，价格将出现回落。
从目前的情况来看，不太容易判断是哪一种情况。从某种意义上说，当前全球经济正处于流动性驱动与自身复苏的切换阶段，如果切换顺利，就属于前者，反之则是后者。如果单从国内的情况来看，属于前者的可能性较大；但国际的环境就更复杂一些。结合上面的分析，也可能偏向于第一种情况。
三、把握有色金属细分领域的机会
对于有色金属板块的交易性机会，小品种金属与黄金两个方面值得关注。小品种金属方面，从06年至07年有色金属板块的大牛市来看，在全球流动性泛滥、美元贬值的情况下，有色金属价格基本上是普涨的格局，但上升的顺序有先后，通常初中期铝、铜、锌的表现较好；中后期小品种金属表现相比较好。因此，投资者在选择不同品种时，可以参考以上的时间差。综合而言，建议关注稀土、锑、钨、钼等小品种的补涨机会。
另外，黄金板块也值得关注。只要黄金价格能够维持在相对的高位，对于明确将提高矿产金产量的上市公司，就意味着业绩将保持持续增长，二级市场的投资机会也将继续彰显。
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