| 来源： |
海通证券 |
发布时间： |
2010年02月02日 08:28 |
作者： |
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今年“中央一号”文件提道，“抓住当前农村建房快速增长和建筑材料供给充裕的时机，把支持农民建房作为扩大内需的重大举措，采取有效措施推动建材下乡，鼓励有条件的地方通过多种形式支持农民依法依规建设自用住房。”
对于建材行业的整体影响而言，“建材下乡”政策对主要建材产品水泥、玻璃等有一定的新增需求，但由于农村的地域和范围很广，新增的需求比较分散，目前的上市公司很难有某个企业能够获得很大的收益。
不同于家电行业，建材行业集中度普遍很低，品种和品牌众多；此外，列入补贴目录的品牌和企业数据将远远多于家电，且建材产品存在运输半径问题，因此上市的建材公司未必能够从“建材下乡”中明显获益。
以水泥为例，我们预计农户水泥消费仅占水泥总消费的5%左右。也就是说，主要建材产品的需求更大程度上受到城市房地产投资的影响，而房地产投资2010年面临政策的不确定性较大。
我们认为，“建材下乡”政策实施后的“替代效应”可能大于“新增效应”。这里“替代”效应有两方面含义：
（1）从补贴标准的差异来看，此次“建材下乡”更加鼓励农户采用新型环保节能型建材和房屋形式，这类新型建材有可能大量代替砖石等传统的建材；
（2）先进产能对落后产能的替代，毕竟，农村市场是大量落后产能的主要市场之一。
【投资建议】
我们认为，按受益程度排列，“建材下乡”主要受益公司有：北新建材、江西水泥和海螺型材。
北新建材主要产品石膏板符合节能环保新型建材要求，很可能获得最高比例补贴，其低端产品性价比较高，如果推广顺利，“替代”的市场空间较大。
江西省很有可能作为首批推广试点省份，而江西水泥70%~80%市场在新农村建设，且其品牌在农村市场知名度较高。
由于塑料型材等型材产品运输半径相对较大，海螺型材作为塑料型材龙头企业，将能够从中受益，但由于型材企业众多，受益程度预计不如北新建材和江西水泥。海通证券 (原载于东方早报)
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