投资要点：

　　旅游板块跨年行情汹涌而至。2010年1月18日，旅游板块上涨4.10%，排名23个一级子行业第一位。而在过去的1个月，旅游板块跑赢上证综指16个百分点。同时符合我们预期的是，重点公司相对非重点公司表现更为抢眼（09年以题材作为股价催化剂的非重点公司表现更为突出，使得重点公司出现估值洼地）。除2010年旅游行业全面复苏预期外，近期板块走强与世博会、区域规划、再融资、提价、年报超预期等股价催化因素有关。

　　2010年旅游板块将迎来基本面、事件与政策交织的良好投资机会。在国际国内经济形势复苏预期下，我们预计2010年入境游将重新恢复正增长，而国内游将加速回补过去两年的增速缺口，乐观预期2010年行业收入增速将达20%以上。2010年元旦小长假旅游行业出现20%以上增长，初步印证了我们的判断。我们预测旅游重点公司2010年的净利润总额增速为32%。与此同时，2010年上海世博会、广州亚运会、行业重组与整合加速以及海南国际旅游岛规划纲要、国民旅游休闲纲要、各地市“十二五”旅游规划等事件与政策利好层出不穷，将给板块股价走强提供充分的催化剂因素。

　　迈入2010年，旅游板块估值可以看高一线。过去11年旅游重点公司平均动态PE为48倍，对比上证综指成分的相对PE在2倍左右。2010年旅游重点公司平均动态PE目前为37倍，而预期今年大盘估值水平将在20倍以上。我们认为踏入2010年后，旅游板块估值仍旧存在较大的上行空间。2010年重点公司PE 40倍可以预期，相对目前仍有10%以上的空间。

　　维持行业“看好”投资评级。我们认为2010年旅游板块将迎来价值与题材并举的系统性投资机会。我们建议从四个维度选择个股：一是基本面良好，业绩弹性较大的个股，如峨眉山A、中国国旅；二是估值较低，治理结构较好，盈利有保障的公司，如中青旅、黄山旅游；三是具有资源价值优势，成长性良好的公司，如三特索道、桂林旅游；四是资产整合带来长期价值提升，兼具催化剂的个股，如锦江股份、首旅股份等。具体就时间点而言，我们认为上半年仍可依次重点介入峨眉山A、中青旅、桂林旅游、黄山旅游、锦江股份等，下半年可重点介入中国国旅、三特索道、首旅股份、丽江旅游等。