| 来源： |
湘财证券 |
发布时间： |
2010年01月08日 11:18 |
作者： |
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近日现货铁矿石价格快速上涨，至1月6日，印度63.5%的铁矿石外盘报价均在130美元/吨左右，创2009年以来的新高。
在进口矿的带动下，部分国产矿也纷纷跟涨，创出2009年以来的新高，其中武安64%（湿基不含税）铁精粉价格达800元/吨，迁安66%（干基含税）铁精粉市场价格930元/吨。
此次铁矿石价格上升迅猛，以天津港63.5%印度现货矿为例，仅仅经历两周的时间涨幅就达到14.5%，为990元/吨，价格超越2009年8月初的高点。
我们认为，此次铁矿石价格快速上涨与2009年8月初的暴涨有着本质的不同。彼时的上涨主要是钢价暴涨带动下发生的，钢价暴涨背后因素的不可持续性决定了铁矿石后续价格的暴跌，而此次进口铁矿石价格快速上涨的根本原因不在于钢价带动。
我们认为，本次铁矿石价格快速上涨直接引线，便是印度上调铁矿石出口关税；其本质则在于国内高需求（此处的需求不仅仅指实际生产需求，还包括因价格上涨预期和供应趋紧所带来的囤货需求）。
中国需求高速增长令金融危机之后的铁矿石供需关系发生了根本性转变，铁矿石由当初的供应过剩逐步向供应趋紧过渡。
下面，我们从钢价、铁矿石谈判及行业盈利三方面来考虑铁矿石价格上涨的影响：
第一，钢价必将在铁矿石上涨带动下上升，但其上升幅度有限，成本涨幅大大超过钢价涨幅，将为钢铁企业带来明显的成本压力。
第二，整个市场几乎都预计明年长协矿价格上涨，且其幅度在10%-20%之间，但现货价格的再次上涨将会使这一预期涨幅加大，钢企将面临两种选择：或将承担漫长艰辛的谈判所伴随的现货矿价上涨的高风险，或将服从于更大涨幅带来的成本压力。
第三，行业盈利能力能否提升，将取决于供需状况改善决定的钢价变动能否消化成本上涨。就目前情况来看，钢企基本上仍能向下游行业传导原料价格上涨带来的压力。但若铁矿石价格持续快速上涨，超过了钢价上涨所能覆盖的能力，那么必将造成钢企盈利能力的减弱。
【投资建议】
在资源成本上涨加速背景下，我们建议将投资标的锁定自有资源丰富、能够享受低成本优势，以及产品转移成本能力较强的上市公司。
我们维持钢铁行业的“增持”评级，建议关注金岭矿业（000655）、凌钢股份（600231）、大冶特钢（000708）、八一钢铁（600581）、宝钢股份（600019）及武钢股份（600005）。 湘财证券
(原载于东方早报)
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