近期电解铝价格存在一定的走强预期。 我们分析形成该种预期主要是基于：1、成本推动（a、国内电价上调2.8 分/度，b、水电炼铝企业面临枯水期较高电价，c、欧洲部分铝厂长期电力合同到期后，新合同电价以及预期的碳税或将显著提升成本）；2、未来铝供应过剩的改善（碳税和新合同电价，或迫使欧洲大部分铝厂永久性关闭）。

　　2010 年供给过剩忧虑仍然难以消除。

　　氧化铝近期或走强但长期仍将过剩。2 季度以来随着电解铝产能利用率逐渐提升，氧化铝需求也随之开始恢复。而近期受天气因素以及铝厂节前备货的影响，我们判断氧化铝短期供应偏紧，价格有望走强。

　　近期电价上调和氧化铝提价预期下的铝价走强，未必提升行业平均利润率，关键取决于上述三个变数的波动幅度。但不管怎样，对于电价涨幅低于行业平均调升幅度，以及氧化铝自给或长单锁定的铝业公司，其在此阶段的受益逻辑是存在的。但是，在中长期过剩忧虑始终存在的前提下，我们认为，未来铝行业的或有投资机会仍以交易型为主。

　　在我们重点研究的铝业公司中，焦作万方同时拥有自备电厂和氧化铝长单保护，且弹性较大，或将较为流畅的受益于成本推动的价格上涨；另公司受让大股东中国铝业公司持有的焦作煤业赵固能源有限公司（权益30%）可望产生明显的业绩贡献，建议关注。