核心提示：随着宏观经济的进一步回暖，以及资源价格改革的推进，通胀预期出现明显的抬头迹象，这将有助钢铁价格进一步反弹。本栏认为，由于钢铁板块相对估值不高，并且行业出现转好的情况，未来存在着补涨的机会。

　　一、通胀预期增强有助钢铁价格进一步反弹

　　随着宏观经济的进一步回暖，资源价格改革的进程再次出现提速迹象。例如继成品油价格改革后，天然气价格改革也提上议程。中石油日前透露，天然气定价机制改革方案已完成向三大石油公司的意见征询，这标志着天然气改革即将出台。另外，关于电力、水等资源性产品价格和排污、污水处理、垃圾处理等环保收费改革，也在有序推进。由于以上产品都是工业、生活必需品，其价格的上升将导致通胀压力的加大。

　　通胀压力的抬头，为钢铁价格的反弹提供了动力。值得注意的是，前期国内钢铁经过近十周左右的下跌，已经回到前两次的低位附近，即钢铁企业的成本附近，因此，钢铁价格下跌的空间已经被封锁。而随着近几周钢铁价格的反弹，以及钢铁行业的库存水平在不断下降，可以预期钢铁最差的情况将过去。而通胀预期增强，将有助钢铁价格进一步反弹。

　　二、下游回暖将提升钢铁的吸引力

　　自从国内推出钢铁期货之后，钢铁价格对宏观经济变化的敏感度变得更高，例如下游的房地产行业。从需求结构来看，房地产占钢铁需求的40%以上。今年以来，在房地产销量大幅增长的带动下，房地产投资明显回升，1-8月份房地产投资增长14.7%，预计未来将进一步回升，靠近25——30%的历史水平。另外，钢铁需求大户汽车、机械等也不断回暖，有利地改善钢铁的供求关系。

　　此外，从宏观经济角度来看，先行指标PMI已经连续7个月在50的分界线以上，这预示宏观经济复苏的大趋势仍然没有改变。钢铁作为主要的工业原材料，将受益于宏观经济的复苏。

　　三、如何把握钢铁公司的机会

　　投资者在把握钢铁板块的机会方面，可以从政策规划入手。近期出台的钢铁振兴规划，已经在一定程度上指出钢铁行业未来的发展方向。其中，规划中提到，力争在2009年遏制钢铁产业下滑势头，保持总体稳定，到2011年钢铁产业粗放发展方式得到明显转变;具体包括淘汰落后的产能与联合重组等。

　　结合以上政策因素，我们认为以下三类钢铁公司值得关注。第一类是行业的龙头公司。从日本的发展经验来看，当国民经济进入后重化工业后期时，产业结构调整将进入高峰期，在激烈的行业洗牌过程中，行业巨头将对整合者的姿态，通过收购合并等不断提高行业占有率，最终行业形成寡头的竞争格局。因此，在传统的钢铁行业，龙头公司具有做大做强的优势。

　　其次，拥有资源优势的钢铁企业。目前铁矿石谈判在进一步推进，虽然合同价格有下调的预期，但铁矿石价格相对较高仍然是影响钢铁企业盈利的重要因素。因此，拥有铁矿石资源的钢铁企业，将具有一定的成本优势，尤其是在当前通胀预期下。最后，受益区域振兴的区域龙头也值得关注。经济振兴政策实施后，区域性投资将给该地区的钢铁带来需求，例如处于重建时期的四川地区、中部地区振兴地区等等值得关注。