| 来源： |
联讯证券 |
发布时间： |
2009年11月24日 13:59 |
作者： |
刘国宏 |
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我国幅员辽阔、内陆深广、人口众多，突破交通运力“瓶颈”的政策举措正催生潜力巨大的铁路产业链。从危机中的财政刺激政策，到《中长期铁路网规划》的调整实施，政府针对铁路建设的三年超2万亿元的空前投入，都强力推进了高速铁路建设的“大跃进”。
在高铁建设热潮中，中国已形成了中央、地方政府、企业多方联手加大投资的格局。我们预期，在铁路体改困局得以破解之后，铁路投资、建设将将进一步跃升。从建设进度来看，原本计划在未来11年完成的4万公里铁路建设目标，在2012年前就要完成91%。中国高铁投资已进入了“只争朝夕”的跨越式抢跑阶段，预计2010-2012年的投资规模仍将继续超预期。
“四纵四横”高铁干线建设正全面启动，地铁、城轨抢建浪潮席卷全国，空前的投资活力推动高铁产业各环节突飞猛进。京津城际高铁的营运，标志着我国高铁技术已经达到世界先进水平；而京沪高铁的加速建设，将推动中国在高铁关键技术领域再度突破，并将开启中国高铁的新时代。
在崇尚“低碳经济”的国际背景下，中国高铁技术的国际输出正拉开序幕，具有独特优势的中国高铁已得到新西兰、俄罗斯的青睐。对于需要对既有铁路大改造来迎接“高铁时代”的美国而言，更有选择中国高铁技术的可能。中国与广大亚非拉国家有着悠久的经贸合作历史，这些国家未来的高铁项目建设或许更能体现“中国制造”的优势。
在高景气周期逐渐明朗的背景下，我们遵循产业传导逻辑，对高铁产业链上62家具备竞争优势的上市公司进行了研究，得出了“从上游往下游、由核心向外延、由部件到机车”的策略路径。在细分行业的选择顺序上，我们建议：优选毛利率较高的高铁设备制造，次选铁路基建，后选铁路营运及物流；而在高铁设备制造体系，我们建议优选零部件及配件，次选机车车辆制造。
基于我们对高铁产业链受益梯度分析，并考虑岁末年初的诸多催化因素、业绩释放预期、估值优势等因素，我们给出了稳健、成长、激进三种配置方案。
（1）稳健方案：中国南车（601766）、晋西车轴（600495）、天马股份（002122）、太原重工（600169）、远望谷（002161）、中国中铁（601390）、国电南瑞（600406）、东力传动（002164）；
（2）成长方案：北方创业（600967）、华东数控(002248)、时代新材（600458）、特锐德（300001）、振华重工（600320）、山推股份(000680)、辉煌科技（002296）、龙溪股份（600592）。
（3）激进方案：南方汇通(000920)、西北轴承（000595）、时代科技(000611)、秦川发展（000837）、太钢不锈（000825）、中航重工（600765）、晋亿实业（601002）、隧道股份（600820）、星马汽车(600375)。
考虑到岁末年初的诸多催化因素，我们在综合以上三个方案的基础上，选出了“高铁十大金股”，作为跨年度配置的优选标的：中国南车（601766）、晋西车轴（600495）、中国中铁（601390）、国电南瑞（600406）、西北轴承（000595）、远望谷（002161）、辉煌科技（002296）、晋亿实业（601002）、时代科技(000611)、时代新材（600458），作为跨年度配置的优选标的。（原载于证券投资）
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