编者按 受重点工程及房地产项目进入施工高峰期拉动影响，各水泥企业供货日趋紧张。加上今年前期，水泥行业处于微利边缘，企业达成联合提价共识，水泥价格全线回升。本版推出水泥行业投资策略专题。

　　今年1-8月份，我国累计完成城镇固定资产投资112984.79亿元，同比增长33%，较去年同期上涨了2.6个百分点，比前7个月累计增速提高0.1个百分点。8月，城镇固定资产投资达17052.78亿元，同比增长33.65%，增速较上月提高3.7个百分点。受重点工程及房地产项目进入施工高峰期拉动影响，各水泥企业供货日趋紧张。水泥价格随之上涨。

　　水泥企业生产势头良好

　　8月，全国共生产水泥14975.2万吨，同比增长23.98%，环比7月上升了3.37%。1-8月份，我国累计生产水泥102777.43万吨，同比增长17.21%，水泥生产受8月份投资增长加快带动继续向好。分地区来看，8月，水泥生产增速较快的地区有华北、西南和东北，增速分别达到了49.47%，42.59%和35.18%。

　　年初以来，各个地区的水泥产量都有不同程度的恢复性上涨。其中东北地区上涨速度最快，目前增速居各大区之首，但4月份以后增长势头有所放缓；西南、西北、中南等地经过一季度的大幅波动后，后期走势较为一致，一直保持较为平稳的态势，其中西北地区的优势逐渐减退。值得关注的是华北和华东两大地区，虽然年初以来这两个地方水泥生产的增速落后于其他各区，但二季度后逐渐开始发力，特别是华北地区，目前增速已经超越中南、逼近西北了。

　　9月水泥价格全线回升

　　从全国水泥销售情况来看，淡季已经基本结束。目前，西南、西北、东北等地区仍处于水泥需求旺季，而华北、华东、中南等地区的水泥需求也开始进入旺季。9月上旬，各地水泥价格开始大幅大涨。9月2日，冀东地区的水泥价格每吨上调15元，山东水泥价格每吨也上调10元。整体来看，华北地区的水泥市场成交价格每吨较前期相比上调15-20元。

　　华东地区水泥价格保持稳步上涨趋势。9月9日，江苏省苏南地区的水泥市场价格再次大幅度上调，幅度为每吨30元。此轮涨价主要以地区龙头海螺水泥为主导，目前地方企业都纷纷跟进，也开始上调价格。9月11日，上海水泥市场价格继8月28日每吨上调10元后，再次出现上涨，涨幅为每吨15-20元。主要原因是今年前8个月，水泥行业处于微利或亏损状态，为保证全年不亏损，水泥企业纷纷上调价格，集中向今年第四季度要利润。在江、浙、沪地区水泥价格上涨的带动下，江西地区水泥价格也加入到上涨行列中。进入9月份，江西水泥价格迎来全年的首次上涨，幅度为每吨10元。吉林省水泥市场需求进入高峰期，频频传出价格上涨的消息。从7月底到现在，吉林省的水泥价格已出现6次上调，累计涨幅达每吨30元。受重点工程及房地产项目进入施工高峰期拉动影响，吉林省水泥需求量急剧上升，各水泥企业供货都非常紧张。当地主导企业亚泰水泥已开始控制发货量，现在主要集中做重点工程保供。

　　中南地区水泥价格继续上扬。继7月底8月初第一次提价后，9月5日，珠三角地区水泥价格再次上涨。此次海螺、台泥同时领涨，水泥价格每吨上调20元，熟料价格每吨上调10元。水泥企业调价的主要原因为，首先是市场需求较前期稳步增长；其次是由于广西地区水泥需求大幅度上升，原计划进入广东市场的水泥数量出现下降，如目前华润水泥在控制熟料发货量；最后是企业达成联合提价共识。广东珠三角地区水泥价格上涨或将形成趋势，在需求不断上升、企业已达成提价共识的相互作用下，9月底有望出现第三次提价。

　　本月，华东、西北地区煤价有所下滑，中南、东北略有上升，其他地区没有变化。

　　我们认为伴随用电高峰的过去，七八月份开始的煤价微涨恐难持续，因为一旦煤价上涨，电厂的采购积极性又会受挫。8月下旬至9月底全国开展安全生产大检查，煤矿是重点对象。国庆前的安全因素对煤炭供给的影响，刚好与天气降温的因素抵消。国庆前，安全是煤炭生产的第一任务，这会影响一部分安全生产没有保障的小煤矿的生产，大矿的超采也会有所收敛，从而使煤炭供给减少。另一方面，随着天气转凉，夏季用电高峰过去，电力需求减弱，动力煤的供应需求也随之减少。这两个因素形成合力，可能会使煤价的上涨或下滑因素归零，整体维持平稳态势。

　　投资建议

　　从近一个月走势来看，水泥板块涨幅达7.9%，明显高于同期上证指数4.5%的涨幅，走势强于大盘，符合我们之前认为的水泥板块在市场调整过程中具备业绩支撑估值优势的判断。

　　从个股的涨跌幅情况来看，水泥板块中涨幅靠前的个股主要是东部布局的水泥企业，这主要是受东部水泥开始大幅涨价带来的业绩复苏预期影响。福建水泥、尖峰集团、太行水泥、塔牌集团、海螺水泥等企业的出厂价涨幅都在10%以上。

　　我们在之前的半年报中提出东西部水泥景气差异已近极值，未来投资者应从景气差异逐渐缩小的趋势上寻找投资机会，东部水泥企业后势会逐步走出低谷，受益最大的是海螺水泥和冀东水泥，此外，西北地区景气度得以持续的天山股份、青松建化也值得投资者关注。(通信信息报)