| 来源： |
中信证券 |
发布时间： |
2009年09月07日 10:30 |
作者： |
毛长青 |
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中信证券毛长青
全球农产品价格上行基础依然存在。主要理由：海外主要发达经济体复苏趋势明确，全球央行继续实行超宽松货币政策，风险偏好下降使美元进一步走弱。此外，天气主导的增产预期并不稳固，印度季风雨疲弱、美国飓风早霜等均可能削弱当前较为乐观的粮食增产预期(当前普遍预期由于单产提升全球粮食增产0．9％)，农产品期末库存不稳定性仍在，价格仍存在上涨动力。
国内粮油价格平稳向上，猪价周期性拐点显现。国内粮价继续在国家调控政策的推动下，明年将继续增加“四项补贴”金额，提高最低收购价积极入市收储(明年收购价仍存在上调10％左右的可能性)，实施顺价抛储(收购价+仓储费用+运费)，同时可能恢复粮食出口退税、鼓励深加工等政策。近期，我国粮食主产区出现的大面积干旱也将增加秋粮生产的不确定性，助推粮价平稳上涨。猪价由于供求平衡发生变化，己进入周期性上升通道。
上市公司业绩对农产品价格的敏感性。理论上，超试玉米和先玉335变动2元／公斤，登海种业EPS变动0．06．0．08元；超试玉米销量每增加300万公斤，提升公司EPS0．02．0．03元。糖价变动100元／吨，南宁糖业EPS变动0．06．0．07元。番茄酱价格变动50美元，Ⅱ屯，中粮屯河EPS变动0．09—0．10元，新中基EPS变动0．10—0．11元；产量变动2万吨，两家公司EPS分别变动0．01—0．02元、0．12—0．13元。海参价格变动10元／公斤，好当家EPS变动0．01—0．02元。
虾夷扇贝价格每变动1元／公斤，獐子岛EPS变动0．09．0．10元。
重点关注种子、动物疫苗、林木加工、海参养殖、番茄酱加工板块投资机会。我们认为，粮价上涨将增加种子提价预期；林木加工业存在景气回升、业绩回稳的可能性；进入秋防期，动物疫苗(关注弱毒蓝耳、A型口蹄疫)集中招标提升行业关注度；海参养殖、番茄酱加工业正进入产销旺季，量增价稳提升行业净利润。
维持行业“强于大市”评级。我们继续坚持“通胀预期提升农业行业投资机会”的观点，维持行业“强于大市”的评级，维持登海种业、中牧股份、安琪酵母、大亚科技“买入”评级，继续推荐顺鑫农业、中粮屯河、宜华木业、绿大地、好当家、北大荒等。
风险提示：通胀预期下降；极端天气；大规模疫病暴发；农产品需求下降。（原载于证券投资）
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