| 来源： |
中信证券 |
发布时间： |
2009年09月07日 10:27 |
作者： |
赵雪芹 |
| |
中信证券赵雪芹
家电零售产业链分析：上游厂商集中度有望再提升，黑白家电企业产业链逐渐升级。中游分销商群龙无首，地方割据和高度分散化是分销商现状。
下游家电零售五大渠道中，大型连锁渠道竞争优势明显。全国性家电连锁“苏美”二强争霸格局不变(CR2=26．1％)，三国鼎立尚需时日。
中外家电连锁盈利模式分析：国内家电连锁盈利模式仍停留在有条件包销阶段，供应商占款现象普遍，通道费为其主要利润，毛＼净利率较低，约为8—14％和2—3％。国外家电零售则以自营为主，通过买断包销赚取进销差价和消费增值服务提高盈利，毛＼净利率达到20—25％．及3—5％。我们认为国内家电连锁企业通过价值链管理提升白营比例和毛利率是未来发展方向。
中外家电连锁经营格局分析：中国家电连锁前景看好，08年市场集中度(CR3)为29％，远低于美日德集中度(CR3=45．7％／44．9％／33．67％)，仅处于美国01年行业发展水平。全国性家电连锁发展模式迥异，苏宁内外兼修模式更胜一筹。区域性家电连锁各自寻求“独门秘笈”，在二、三线城市具有和“苏美”二强抗衡的实力。海外市场连锁零售模式是主旋律，家电连锁行业集中度在欧美逐年提高，产品重心转向消费类电子及数码IT产品。IT零售业产业链格局分析：IT零售产业链上游制造商TOPl0集中度为58％，中游分销商TOPl0集中度为61％，而IT零售下游传统IT集贸市场占80．85％份额，我们认为随着居民消费升级，IT产品和消费类电子产品将日趋普及普及，售后服务将成为IT零售商赢得市场的重要因素，市场集中度的提升将是大势所趋。
风险提示：家电及IT零售业销售低于预期。
家电及IT零售行业投资策略：随着09年宏观经济和房地产市场回暖，我们认为家电连锁市场将在09年第三季度末或第四季度初反弹，行业净利润增速亦将止跌企稳。行业中，我们建议选择行业龙头公司，如家电连锁和IT零售龙头公司苏宁电器(002024)、宏图高科(600122)。
（原载于证券投资）
|
| |
|
| |
[作者声明：在本人所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有任何利害关系。本文观点仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。] |
| |
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有 效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容 、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
