| 来源： |
渤海证券 |
发布时间： |
2009年08月24日 16:39 |
作者： |
陈慧 |
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渤海证券陈慧
大环境的好转支持消费数据季度环比提升：外部环境支持零售行业基本面好转；行业数据表现为节节攀升；在可预见的半年内，商业板块相比于周期性行业业绩成长性更加确定；总之，温和的通胀和经济复苏消费回暖支持行业前景越来越明。
市场调整为商业板块提供买入契机，基本面的确定等待市场面的认可：大盘调整时，消费的防御性体现；包袱甩在上半年，下半年轻装前进；遭遇系统性风险错杀，零售板块相对大盘溢价已处于低位。
投资的时间窗口：建仓在三季，启动在十一：资金出于避险的需求会对防御性品种给予更多关注。商业零售板块相比于另一个防御品种食品饮料，前期涨幅更小。由于三季度是淡季、四季度是消费旺季，因此极有可能在十一前后零售行情启动。受益品种应该是以百货为主的区域龙头；而超市业绩与CPI特别是食品CPI联系更紧密，因此CPI由负转正的当月，将是超市行情启动的时刻。而我们判断11月份，CPI可能转正。而启动之间的三季度，也就是剩余的八月下旬和九月上旬应该是合理的建仓时机。
关注业绩弹性大的品种和主题概念品种：市场普遍预期今年四季度和明年一季度零售基本面将好转，有了这个支撑，决定了零售股向下的空间已经不大。
我们推荐：王府井、鄂武商、广州友谊、重庆百货、南京中商、百联股份、友谊股份、武汉中百。
重庆百货（600729）:公司网点众多，已经是重庆地区的区域龙头。外资在重庆地区的实力远不如本土零售商。因此公司在度过了全行业最困难的去年四季度和今年一季度后，向下的空间已经不大。随着经济回暖消费抬升，以及温和通胀的日益临近，公司将呈现环比越来越好的局面。加之确定的资产注入预期对股价形成有力支撑，我们给予“买入”评级。若09年内仍无法完成注入，则目标价25-27，若完成注入，目标价至少还有30%以上的空间。
（原载于证券投资）
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