受6月进出口降幅呈收窄趋势影响，两市中休息了几个月的中国远洋等航运股，本周表现较为突出。

       BDI重拾升势？

    众所周知，波罗的海干散货综合运费指数（BDI）通常被视为衡量航运业兴衰的重要指标。回顾今年上半年BDI走势，我们大致可以将其分为三个阶段（见附图）。第一阶段是去年年底至3月中旬，其间BDI指数从年初低点700点一线持续回升至2100点左右。

    第二阶段是4月中旬至5月下旬，短短一个月，BDI指数从1500点加速上扬至4200点一线。市场将此波上涨归因于受到铁矿石谈判影响，贸易商加大了现货矿进口力度。

    第三阶段是5月下旬至今，BDI指数从4200点的高位震荡调整至目前的3500点一线。分析人士将此次调整归因于铁矿石谈判陷入僵局，铁矿石现货供应量减少、铁矿石谈判结束后相关套利需求的消失以及大量的港口库存压力。另外，此次调整还包括技术修正的成分。

    下半年BDI指数将如何演绎？多数机构对未来BDI走势持谨慎乐观态度。中信证券航运业分析师纪云涛判断，近期钢材价格反弹和国内外钢铁开工率持续回升，这有利于BDI短期走势。7月上旬现货市场订租开始活跃，短期干散货市场的供需关系倾向有利于船东，BDI短线有望止跌反弹，或升至4000点上方。申银万国交通运输业分析师李树荣也认为，由于下半年中国进口铁矿石和煤炭的数量将维持高位，干散货需求量未来6~12月仍会维持在较高水平，下半年BDI指数重心逐步抬高。

    当然也有悲观者，此前，权威海运咨询机构克拉克森海运研究部董事斯托普福森大胆预言，BDI指数今年已见顶，年内将不会再上升超过6月3日的4291点。换言之，未来半年多时间，BDI只会在4291点之下徘徊。

    航运业大致可以分为以干散货、油轮、集装箱航运为主的三个子行业。海通证券交通运输行业分析师钮宇鸣，认为油运的底部最为明确，预计年内将会有明显回升。理由是油轮运价已从5月起出现明显反弹。随着明年随着单壳油轮淘汰期限的来临，油运供求关系也将先于其他子行业得到改善。而集装箱船运力的持续投放，供需失衡将拖累行业复苏的来临，集装箱航运是机构们最不看好的航运子行业。

    把握子行业的交易性机会

    航运业的周期特征明显，对于强周期型的行业，往往是“买在周期或盈利的低点，卖在周期或盈利的高点”。航运业目前正处于大周期中的低谷期，航运公司的盈利情况自然是差强人意，所以，机构更看重航运板块的交易性机会。

    由于2008年上半年是各航运子行业的高点，市场普遍预计2009年中期业绩均会出现大幅下滑，集装箱和油轮的业绩低点可能出现在第二季度（见附表）。其中第二季度业绩有可能超预期的是中国远洋。另一方面。航运板块自4月份以来股价涨幅滞后，没有充分反映二季度BDI回升带来的估值提升，有望出现补涨行情。

    重点公司解读

    中国远洋：由于干散货业务占比较大，公司业绩相对于BDI的弹性在所有航运公司中最高，且公司二季度业绩环比一季度将出现明显改善；中远航运：占收入30%左右的回程货业务和BDI直接相关，在BDI触底回升的过程中，投资者仍可关注其交易性机会；长航油运：资产重组后成为长江油运龙头企业，并大力开拓海上油运业务；中海发展：以煤炭和石油运输为主，目前公司A股股价对应2009年市净率2.1倍左右，处于各自航运板块的低端，因此也存在较大的交易性机会；招商轮船：油运和散货业务平分秋色，公司股价在航运板块中涨幅最为滞后，存在补涨需求。