| 来源： |
杭州新希望 |
发布时间： |
2009年06月24日 10:20 |
作者： |
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（杭州新希望）
近一个月来，表现最牛气的板块无疑就是银行股。自5月26日启动至昨日收盘，工商银行、中国银行和建设银行等三大行的累计涨幅分别达到28.23％、36.29％和39.91％，升幅远远跑赢大盘，也强于绝大部分板块。
值得注意的是，昨日后市，银行股再度全线发力飙升，中国银行甚至一度到达涨停，然而，尾盘银行股的冲高回落显示震荡开始加剧，短期趋向扑朔迷离，投资者对此应谨慎待之。
昨日沪深大盘双双低开后迅速探底，但午后以银行、钢铁为首的权重板块再度发力，使股指加速上扬，并在盘中创出反弹以来新高，但尾市获利盘打压迹象明显，市场分歧加大，全天市场震荡特征比较突出。
短线来看，多数个股因前期高度投机而持续下行，而以银行等价值低估的品种持续上涨后分歧开始显现，这些将对短期大盘走势形成一定压力，尤其是银行股冲高回落将为后市发展埋下隐患。
信贷规模增加 但资产质量风险加大
由于国家刺激经济政策的实施，银行业信贷增速大幅超预期。今年前5个月新增贷款规模高达5.84万亿元，虽然4月份出现短暂回调，不过，5月货币信贷再次回升。截至5月末，金融机构人民币各项贷款余额36.21万亿元，同比增长30.6％，增幅比上年末高11.87个百分点，比上月末高0.88个百分点。而当月人民币各项贷款增加6645亿元，同比多增3460亿元，显示当前国家仍采取适度宽松的货币政策，但在银行信贷高速增长的同时，银行资产质量下降的风险也在逐步增加。
由于信贷激增的主要动力来自4万亿投资的配套资金需求，在大量基建项目集中上马的背景下，商业银行抢夺信贷资源的竞争更为激烈，因此，商业银行在风险评估这一环节可能出现松动现象。此外，再加上票据转贴现规模迅速扩大，虚增了信贷规模以及加大了信贷总量的波动性，降低了银行自身的信贷结构和资金使用的配置效率，同时也会导致信贷定价能力的下降。另一方面，信贷增长也可能触发商品价格上涨，从而引发通胀预期，因此鉴于上半年新增贷款的放量增长，下半年有可能将调整信贷政策，银行业可能受到一定的影响。
估值吸引力渐失 机构分歧明显
今年以来银行业信贷快速增长，而净息差在一季度后触底回升后，使银行股的估值具有较大优势，且前期银行股涨幅明显落后于大势，近期补涨也在情理之中。而且，由于参与银行股资金的绝大多数来自机构投资者，所以，近期行情也是机构集体做多的结果。但随着股价不断拉高，其原先的估值优势相对来说已经不那么明显，短期来看，银行板块平均市盈率已超过15倍，相对与整个市场的估值水平仍有一定优势，但优势已不明显，而随着进一步走高，市场分歧必然加深，昨日尾盘的表现已很明显表明有一部分资金出局意愿非常坚定，短期银行股出现调整的几率较大。
短期风险加剧 关注减持压力
近期银行股疯涨对指数的虚高产生了非常大的作用，市场二八现象严重，但这种现象的持续性应该不会很久。以往经验表明，银行股大幅上扬往往是行情结束的迹象。首先不论市场行情是否发展已到末端，但后市出现调整的可能性在不断增大，一旦主板IPO，将对市场心理层面的影响会更大。其次，今年以来，随着股指不断走高，大小非兑现离场意愿显著。今年以来，已有多家银行限售股解禁，未来还有更多银行限售股份解禁，股价不断上升可能导致减持压力加大，因此，从这个角度看，也需谨慎对待目前银行股的连续飙升。（原载于：上海证券报）
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