| 来源： |
招商证券 |
发布时间： |
2009年05月22日 05:30 |
作者： |
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4月PMI（采购人经理指数）继续呈现小幅反弹，预计5月份PMI将环比回落。我们倾向于认为产成品库存指数是顺周期波动的，目前的库存已经回到了2006年的低位水平，库存持续的低位波动也说明企业大幅扩产的意愿不强，对价格迅速回升的预期不高。
4月份人民币新增贷款大幅回落。M2增速与固定资产投资增速之间的关联度较高，但是我们倾向于认为信贷的回落是货币供应量增速回落的前奏。4月份信贷数据的回落已经基本验证我们前期的观点，我们预计随着信贷增速的回落，未来货币供应量以及固定资产投资增速将不可避免地出现高位回落。
对于工程机械行业，我们的投资策略是：投资具有战略和管理优势的龙头企业。
我们预计由于去年高基数和季节性因素的影响，4、5月份工程机械销量将出现同比、环比负增长的情形，因此股价在短期内缺少上涨的催化剂，但是仍坚持盈利情况逐季好转的判断，利润复苏还取决于公司对价格、存货的管理水平，从季报来看，三一重工（600031）、柳工（000528）略胜一筹。
我们维持铁路设备5至6月份跑赢大盘的观点。
随着机车以及桥梁支架和高铁扣件等项目的陆续开标，我们预期6月份铁道部将重启货车招标，招标量约为2.8万辆，受益客运专线建设和动车组制造的中国南车（601766）和时代新材（600458）值得长期看好，但上半年深受货车订单下滑影响的晋西车轴（600495）短期反弹机会可能更大。
机床行业方面的投资策略是“抓小放大”。
由于上半年制造业整体盈利是负增长，加之产能过剩，因此传统机床需求下降明显。虽然4月份机床销量环比回升，但是由于价格下降，毛利率复苏有限。关注下游需求条件变化创造出的对一些专用机床的新增需求，预计法因数控（002270）、华东数控（002248）二季度业绩环比有较大增长。
强烈推荐三一重工、徐工科技（000425），审慎推荐柳工、太原重工（600169）、天马股份（002122）、中国南车、晋西车轴。招商证券
(东方早报)
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