| 来源： |
申银万国 |
发布时间： |
2009年05月13日 10:33 |
作者： |
桂浩明 |
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⊙申银万国证券研究所
市场研究总监 桂浩明
把上海建成国际金融中心，这是中国改革开放的要求，也是在新时期上海发展的需要。现在，这项重大而艰巨的工作已经展开，有关方面也已经发布了相应的一些实施措施。人们相信，只要有关政策能够得到坚决的贯彻落实，社会各界坚持不懈地努力，那么在不远的将来，上海就一定能够建成国际金融中心。
由此，人们也不由得想到另外一个问题：在建设国际金融中心的过程中，是否也应该同时考虑解决B股问题呢？现在，B股应该说是很不起眼，沪深两市加起来不过百余家上市公司，总市值也就一百多亿美元。由于多年没有发行新股，也没有进行再融资，客观上B股市场的融资功能已经基本丧失。目前，它只是一个以境内个人投资者为主体的小型市场。但是在当年，B股也曾经风光过，它作为境内利用资本市场吸引外资最早的渠道之一，曾经为不少国企发行人民币特种股票、引进国外股东、推动企业改制发挥了很大作用。同时，随着B股市场的建立，中国资本市场也第一次真正意义上走向了世界。或者也可以说，国际金融界的触角伸向中国，在某种角度来说就是从B股开始的。虽然，时过境迁，随着H股的发行，中国资本市场吸引外资的主渠道已经不再是B股了，而且由于境内外资本市场机制客观存在的某些不协调，也使得B股作为在境内交易、又以外币标价这样一个投资品种，事实上处境比较为难。这也是如今B股市场基本处于停滞状态的重要原因。
当然，把B股问题先搁置起来，集中精力解决中国资本市场上A股所存在的深层次问题，这一点人们也是能够理解的。而在A股的股改基本完成以后，市场上希望解决B股问题的呼声也就不断高涨起来。尽管说，现在解决B股问题，实际上就是要给B股寻找一个合适的定位，而这涉及许多方面，在条件不是很具备的情况下，继续予以搁置，恐怕也是没有办法的办法。很长一段时间来，B股就是处于缺乏明确的发展方向这样的环境下，艰难地生存着。可是，现在情况有了变化，上海要建设国际金融中心，怎么能够设想，作为一个国家金融中心，它却还存在着一个表面上与国际金融界紧密联系，但实际上又是完全被边缘化、看不清发展方向的市场呢？进而言之，要建设国际金融中心，引进海外企业来境内上市、发行股票与债券等，都在不同形式上涉及人民币在资本项目下的自由兑换问题，而这也是影响B股定位与发展的一个关键。而现在既然这个问题已经是绕不过去了，那么此刻是否也就应该把解决B股问题考虑进去呢？实际上，不要看B股规模小、现在市场活力也不足，但它作为中国资本市场走向世界的一个先行者，在其身上也是反映了国家的金融政策和走向以及政府的公信力等，而且对上海建设国际金融中心具有负面影响的。
应该说，上海建设国际金融中心的过程，本身就是一个不断突破旧的框架、进行深层次改革开放的过程。可以预期的是，在改革中，过去那些曾经阻碍B股发展，后来又影响到B股定位的因素，很多都是能够借此机会获得解决的。因此，上海建设国际金融中心，对B股投资者来说是个很大的利好，因为提供了解决B股问题的政策空间与操作余地。在这种情况下，只要有关方面重视，进行必要的研究，采取应有的措施，那么就能够为B股找寻出合适的定位，为问题的解决提供一个或者多个选择，从而彻底改变目前B股市场所存在的被动局面。在这个意义上，人们也确实有必要呼吁有关方面，在上海建设国际金融中心的同时，勿忘解决B股问题。客观而言，这个问题解决好了，也是为国际金融中心建设添砖加瓦。要不，这样一个历史遗留问题都解决不了，又从何谈起建成国际金融中心呢？(原载于：上海证券报）
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