| 来源： |
天信投资 |
发布时间： |
2009年03月19日 08:49 |
作者： |
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受近期国际大宗商品价格上涨影响，继有色金属股大涨之后，昨日煤化工和煤炭股表现出色，煤化工以1.98%的涨幅居涨幅榜第四位，煤炭石油板块同样涨幅居前。
由于煤电双方分歧过大，合同煤炭价格谈判至今无果。业内人士则认为，今年煤炭价格变化的幅度要显著收窄，不会出现去年的暴涨暴跌。全年波动的幅度在10%上下。季节性、区域性的煤炭价格波动依然存在。
国内煤炭价格“特立独行”
国际石油价格从最高点147美元/桶迄今跌幅超过68%，澳大利亚BJ煤炭价格从最高点191美元/吨迄今跌幅超过66%，秦皇岛大同优混平仓价从最高点1065元/吨迄今的跌幅不到44%。国内煤炭价格走势“特立独行”于国际能源价格，有其特殊的逻辑在：（1）国内经济下滑的幅度显著低于其他国家。（2）国内煤炭生产和销售数量庞大，现货交易，受到投机、地缘因素等影响较小。（3）国内煤炭价格，无论市场煤还是合同煤，都受到政府的严格监控。（4）国内煤炭出口乃至于进口多少受到政策限制，削弱了其对于国际煤炭价格本该有的巨大影响。
关注先行指标变化
1月底，全社会煤炭库存为1.7亿吨，同比上升26.2%，环比下降10.5%。各环节库存不同程度下降，生产环节库存大幅下降，幅度为18.4%，中转环节和消费地库存分别下降14%和14.8%。
2008年12月22日至今年2月16日，秦皇岛港口调出量连续两个月小于调入量，2月日均吞吐量维持在去年同期水平的50.53%，交易相对清淡。3月1日东北电网、京津唐、山东、河南、陕西、上海库存分别降至12天以内，秦皇岛调出量大幅回升，净调出量达到9.3万吨/日，中转地市场有回暖迹象。
供需关系正向好的方向发展
从1月各类煤矿产出构成看，国有大矿成为生产主体，国有重点煤矿产量已经占到68.6%，显示安监和春节因素严重影响了乡镇煤矿的生产。
二季度钢厂复产，将增加焦炭需求，山西焦煤集团屯兰矿难的影响犹存，目前焦炭企业处于盈亏平衡点，存在限产保价的动力。
从目前的形势看，山西现在的减产力度与2007年12月大致相当，都在20%左右。山西煤矿安全监察局之前已宣布，为遏制煤矿重特大事故发生，确保全国“两会”期间全省煤矿安全状况的稳定，从2月24日至3月20日对全省国有重点煤矿开展“一通三防”专项监察。因此，此次安全整顿的持续时间有可能持续到3月20日。如果山西煤炭供给在3月20日前都不能放松，则短期内山西坑口价格仍有上涨的预期，并会在短期内带动中转地和消费地的煤价上涨。3月初山西动力煤、主焦煤坑口价较上期分别上涨15元/吨、40元/吨。
投资策略
从技术面上看，今年以来国际油价逐渐企稳，前两个月横盘震荡，近两周开始走上升通道，均线系统多头排列，中期反弹趋势已经形成。油价中期反弹行情对A股煤化工、煤炭板块是利好。
另外，相信我国政府出台的系列经济增长刺激政策将有效阻止中国经济的下行，并逐步将经济增长拉回适当的水平，从而会对冶金煤焦需求和价格形成支撑。建议重点关注拥有优质焦、肥煤资源，且具有较强内生增长（新项目投资）和潜在外生增长潜力（资产注人）的公司，如西山煤电（000983）、开滦股份（600997）；同时，建议关注资产注入计划明确的盘江股份 （600395）、金牛能源（000937）；估值优势明显的潞安环能（601699）、平煤股份（601666）。煤电铝上下游产业配套和实现一体化，这是行业的发展趋势之一，也是相关主管部门所鼓励发展的，主要的代表有神火股份（000933）和上海能源（600121）。
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