| 来源： |
广州万隆 |
发布时间： |
2009年02月25日 16:22 |
作者： |
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核心提示：金融海啸的吹袭，让全球货币体系走入了一个几乎难以避免的混乱局面，从最悲观角度考虑，甚至会导致整个金融体系的重构。而在这一过程中，黄金的避险功能甚至于作为替代性的结算工具预期逐步形成，这导致黄金可能进入长达数年的大通道。
一、全球货币体系混乱甚至于重构几不可避免
在目前情况下，美国政府必然是启动美元印钞机来释放流动性，加大释放流动性是其不可避免采取的救市手段。而这一过程实质上也是一个通过美元贬值来转嫁危机的过程，欧洲和全世界都将是这种转嫁过程中的受害者。另外一方面，流动性释放和去杠杆化对欧洲这种外债依赖程度高的地区经济将是一个沉重打击。
美国启动发超机和欧元区惨淡的经济前景，从根本上正在动摇旧有的国际金融和货币体系。另外一方面，最乐观来看即使其它任何一个新兴国家和地区即使是率先走向复苏，其在数年的时间内也不可能承担其这种重组国际货币体系的重任。所以，实际上美元国际货币储蓄地位的衰退和全球货币体系陷入混乱是一个相互关联并不可避免的事实。
但事情的发展可能有两种路径：一种是美国救市无效，盲目放贷进一步催化的泡沫经济导致更大崩溃，美欧彻底陷入长期衰退，从而带来一个长时间的全球货币体系混乱，其特征是持续通胀和衰退同时进行。大衰退过程中甚至导致金本文的复辟，黄金可能同时承担起结算和避险的双重功能。第二种可能是美元的赤字财政取得超出预料的乐观结果，美国救市和重塑经济模式成功，但欧洲还是会受到损害，危机转嫁也导致全世界对美元信誉产生担忧。这种情况下美元国际货币地位得以保留但衰退，大量美元的发行也会导致其实际贬值，欧元一蹶不振，国际金融体系面临结构性的调整，黄金则在此过程中仅仅承担一个避险功能。
二、黄金迎来一个中长期牛市
在全球经济能够真正重回正规并在此基础上重建一个国际金融体系之前，全球货币体系的动荡是难以避免的。正所谓“乱世黄金，盛世古董”，在这一过程中黄金不可避免的成为一种保值避险工具而额外受到全球资本青睐，这让在全球资本恐慌性流出导致其它资产纷纷贬值同时，黄金则可成为一种特殊的强势资产。
但不同情况将决定黄金是进入一个一年左右的中期通道，还是进入一个长达数年的长期通道。
正如上文所言，美国救市无效将导致全球大衰退，这将同时唤醒黄金的避险功能和结算功能，美元彻底被抛弃的结果是黄金名义价值超出想象的持续上涨，黄金价格将步入一个长期上升通道。实际上，黄金本身就具备货币属性，只是长期洗脑让世界遗忘了其这种根本功能。
另如美政府在一两年内采取强有力的措施稳定经济，这一过程也必然是美元流动性超速扩张，美元为基础的国际信用体系被削弱。而这种局面会导致全球投资者抛售其它资产(尤其是美元资产)，从而转入黄金争取保值避险。这种情况下，黄金也仅仅是进入一个中期上升通道。
三、资本还可能流入有率先复苏预期的地区资产
除黄金外，我们万隆证券网认为全球资本还可能流入率先复苏的新兴国家。实际上，虽然美国衰退对全球经济都不可避免的造成打击，但是一些新兴国家比如中国，尤其考虑其城镇化和产业升级的巨大潜力，在首轮海啸过后可能会相应分化成为率先复苏的区域。
而黄金虽能够给予保值功能，但相比复苏的新兴国家资产的增值功能，其吸引力明显有所减弱。所以在全球大洗牌过程中，率先复苏国家资产的价值将可能更吸引逐利而来的大量游资。
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