| 来源： |
中投证券 |
发布时间： |
2009年02月21日 14:42 |
作者： |
肖汉平 |
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焦化行业:二季度行业或将进入景气上升通道
中投证券 肖汉平
下游需求环比上升和行业限产推动焦炭量价环比上升。08 年12 月以来，国内钢铁行业量价环比上升拉动焦炭需求回升。山西焦炭协会在09 年1、2 月份两次上调焦炭销售指导价，目前累计调价180 元/吨。山西各地二级冶金焦出厂价达到1750 元，较去年11 月底1300 元/吨上涨450 元。与此同时，从二月起行业限产幅度由原定60-70%放宽到40-50%，企业产能利用率稳步上升。
炼焦煤价格稳定使行业生产成本处于稳定。由于焦炭行业仍处于限产保价状态，行业开工率虽有上升，但仍处于低位运行，下游炼焦煤需求增长缓慢；目前国内主要炼焦煤市场价格保持相对稳定状态，炼焦煤价格保持稳定将有利于焦炭企业控制成本，从而提升盈利空间。
保增长和产业振兴拉动焦化行业景气回升。2008 年10 月份开始，中央政府陆续出台系列宏观经济政策，如降息、减税、扩大政府直接投资、制订产业振兴计划等，这些政策已经初步取得成效，2008 年12 月和2009 年1 月份经济已经出现见底回升迹象，钢铁行业景气回升较为明显，钢铁行业景气回升将拉动焦化行业景气回升，预期二季度行业或将进入景气上升通道。
随着宏观经济走出谷底，下游需求将进一步增长，预计二季度焦化企业产能利用率会继续上升，行业盈利状况也将得到改善。考虑到行业正处于景气上升的前期，给予行业谨慎“看好”评级，并给予具有明显估值优势的煤焦化一体化公司开滦股份（600997）、煤焦一体的国际实业（000159）和煤气化（000968）强烈推荐评级，给予山西焦化（600740）、安泰集团（600408）、美锦能源（000723）推荐评级。
开滦股份（600997）：煤化工将成为公司2010 年的重要增长点。目前公司拥有840 万吨炼焦煤生产能力，420 万吨焦炭生产能力、30 万吨煤焦油加工能力、20 万吨甲醇生产能力和10 万吨粗苯加氢精制能力，经过多年的发展，公司已经成为一家公司是一家煤焦化一体化的综合能源化工公司。
国际实业（000159）：煤焦扩能将支持未来2 年业绩增长。通过资产剥离、资产收购，公司目前已经发展成为新疆地区重要的煤焦一体化公司。目前公司拥有120 万吨焦炭生产能力，与此同时，公司拥有新疆两个主要焦煤资源集中地之一拜城县近三分之一的焦煤储量，生产焦炭所需原煤均由下属煤矿供给。目前公司有9 个煤矿，6 个矿生产低硫低磷的优质焦煤，3 个矿生产可以作为喷吹煤的优质动力煤。未来规划建成1 个100 万吨、5 个30 万吨，共计250 万吨年产能的焦煤能源基地，可靠的原料保障将为公司的产能扩张创造充分条件。
煤气化（000968）：龙泉煤矿将成为公司未来关键业绩增长点。公司是山西省重要的煤焦一体化公司。目前公司拥有350 万吨的主焦煤和1/3 焦生产能力和170 万吨焦炭生产能力。在三个煤焦公司中，煤炭产量和焦炭规模处于中等水平。
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