| 来源： |
西南证券 |
发布时间： |
2009年01月09日 08:43 |
作者： |
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在2008年A股估值迅速下行至低位背景下，并购重组问题开始进入政策制定与监管层考量的视野。我们认为，未来的并购机会更多地属于各个行业中货币充裕、实力强大的龙头企业，原因有五：
首先，由于抗风险能力等方面的差异，行业龙头与中小公司间开始出现分化，个别中小企业甚至可能产生资金链断裂等极端情况，这使得行业并购整合成为必要；其次，由于龙头企业往往融资渠道多元化、资金相对充裕并且经营管理得当，从而为主导行业内的并购整合提供了对价与管理基础；第三，近期不论国务院关于当前金融促进经济发展的若干意见，还是证监会官员的讲话，都包括了要“支持有条件的企业利用资本市场开展兼并重组”、“积极推动市场并购重组”等相关内容，这表明行业龙头企业将大有可为；第四，由于自身实力深厚与信誉卓著，在具体操作中诸如并购贷款及行政审批等方面，行业龙头也有着得天独厚的优势；最后，随着A股市场估值区间的下行，将进一步带动产权市场诸多标的价值的低估，为行业龙头的并购扩张提供了动力。
我们梳理了可能扮演并购者角色的36家行业龙头公司的情况，其中涵盖采掘、传播与文化、电力、房地产、交通运输与仓储、金融与保险、机械制造、钢铁水泥以及食品饮料等9个行业。建议关注货币资金较为充裕的行业龙头，如中国神华、万科A、中国远洋、格力电器、三一重工、宝钢股份、海螺水泥、紫金矿业与五粮液等。 （西南证券）
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作者声明：在本人所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有任何利害关系。本文观点仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 |
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