近期A股市场纸业板块比较活跃，本周造纸指数收盘为940.18点，离2007年9月最高点998点较近，这说明纸业板块远强于上证综指，上证综指自高点大跌指数跌幅已达-29.78%，而周期造纸指数仅跌-5.8%，说明造纸板块总体跑赢大盘，板块强势明显。上周四深沪A股市场中，有民丰特纸、恒丰纸业、青山纸业、山鹰纸业、太阳纸业、凯恩纸业等强势涨停，成为市场中当日涨停最多的板块；周五造纸板块中的品种一些出现回跌，但大部分强势品种保持着强势形态，通过对造纸板块的研究发现，行业基本面、资金流入明显等是其产生不理强势表现的重要因素。

行业景气催生投资机会

日前出台的《造纸行业发展政策》提出要“适度控制纸及纸板项目的建设，到2010年，纸和纸板新增产能2650万吨”，同时“淘汰现有落后产能650万吨，有效产能达到9000万吨”。目前，淘汰落后产能已经在全国分步骤实施，造纸行业在“十一五”期间将关闭将近650万吨的产能，其中在2007年将关闭230万吨左右。落后产能的大量淘汰，既减少了行业的污染排放，也有助于提高我国造纸行业的产业集中度，为龙头企业做大做强奠定了基础。国内纸业及纸板消费需求与社会经济发展高度相关，在1990年-2007年间，纸业消费年均增长超过10.0％，而在2001年-2007年间年均增长超过12％，显示出我国纸业消费需求呈现出加速状况。由此可见，《造纸行业发展政策》的实施，将使我国造纸工业逐步扭转供给增速快于需求的局面，行业竞争状况趋于缓解，这有利于赋予造纸行业较强的定价能力，未来的产品价格上涨预期渐趋强烈。研究认为：2008年中国纸张消费量将增加770万吨以上，增长11以上%，07-09年复合增长约9%左右；主要产品均价将比07年提升5%-10%；主要产品毛利率提升4-5个百分点以上；重点上市公司净利润平均增长30%以上。

行业基本面在显示景气度提升的情况下，人民币升值对我国造纸业产生有利的影响：一方面，人民币升值将降低国内纸厂原材料的海外采购成本；另一方面，人民币的升值将削弱我国出口纸品的价格优势，不利于我国造纸企业的纸品出口。 目前人民币升值对造纸行业来说，利大于弊。2008年中国奥运会可能加大用纸量的增长，而研究国家相关政策分析：未来三年将是国内造纸项目获批难度很大的时期，存量产能不过剩的纸种均有机会拥有可观的盈利空间，我们看好文化纸、新闻纸、箱板纸类造纸上市公司的波动性机会。

机构入驻带来波动机会

从造纸板块相关品种来看，明显显示出机构资金入驻的态势，比如龙头公司华泰纸业，年报显示新基金中的嘉实稳健、华安中小盘成长、招商优质成长在去年底均进行了增仓，尽管有部分基金减仓，但总体加仓量仍大于减仓量。而博汇纸业10大流通股中有全国社保基金一零四组合、高华－汇丰、中邮核心成长、诺安平衡等基金新进加仓情况出现。造纸板块吸引基金进入的原因主要是看好其行业景气周期带来的上市公司业绩增长，比如：岳阳纸业预计2007年1-12月累计净利润与上年同期相比增长100%以上，周五市场大跌情况下其却逆市上涨；银鸽投资在股本扩张的情况下，仍然实现了EPS0。43元的优异成绩，近期走势较强的金城股份更是预计07年1-12月净利润大约为10000万元左右，同比增长大约为700%。从全国一些机构研究报告来看，大多给造纸类上市公司的重点品种以“增持”评级，但评级仅是一种参考因素，对造纸板块机构行为进行研究配合大势的起伏适当运作可能效果更佳。

总体来看，造纸板块成为近期走势较强的板块之一，其活跃的动力主要来自于行业景气度提升和机构资金入驻，但由于目前A股市场在权重股解禁后面临成交量不足的现实情况，因此在运作此板块时需配合恰当的市场时机，一般而言采取逢低吸纳，高位抛出的策略较为理想，也就是波段运作，虽然造纸行业景气度提升，但由于年报显示其整体分红水平及投资回报并不理想，因此采取波段加适量不失为较为稳妥的投资策略。

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