| 来源： |
海通证券 |
发布时间： |
2007年11月06日 16:32 |
作者： |
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投资要点：
1、 年末将至，销售旺季即将来临；商业股四季度的业绩有望爆发性增长；
2、 商业板块基本面持续向好，消费能力增强支持商业零售总额持续攀高；
3、 受益人民币升值，商业地产大幅增值，提升公司盈利能力；
4、 商业板块持续调整之后，孕育强烈的反弹要求，上涨空间已经打开
深度分析：
近日大盘股持续调整，带领指数连日下跌；虽然指数连连下挫，但中小盘个股补涨强烈，其中商业股异军突起，形成了今天最显著的板块效应，华联股份、兰州民百纷纷封住涨停。随着年末的到来，商业股也迎来了一年中最火爆的消费旺季，四季度业绩有望出现爆发式增长。前期商业类个股已经调整多日，目前上升态势已经形成，上涨动能强烈。
一、消费旺季来临，业绩增长得益于消费能力不断提升
统计数据显示，商业零售总额增速持续攀高。预计全年实现零售总额7.6 万亿元，这意味着商业行业仍将维持着良性增长态势。由于城镇化水平的提高、二三线城市商业百货的快速兴起、居民收入结构调整（中产阶层群体数量扩大，其收入增幅快于平均水平）和消费升级的持续（体现为品牌和个性化消费日益增强），我国商业百货正迎来其2001年低谷后的新一轮黄金发展期。预计2006-2010年间，销售增速将由前5年低于行业平均水平迅速恢复至行业平均增幅即15%左右。而商业零售百货盈利主要靠"扣点+租金+自营"，销售高速增长带来扣点收入快速提升、销售额增幅快增长。尤其是随着平安夜、圣诞、元旦--这些令消费者和商家兴奋的节日快要到来，市民购物热情将迅速高涨，有望步入一段销售高潮，快速提升业绩，这必将在股价上有所体现。
二、占据黄金地段，得益本币升值；商业地产增值惊人，引发股价重估
商业板块的活跃还有一个重要的基本面支持，那就是多数上市商业公司都地处所在城市的黄金地段，近几年随着房地产业的持续火爆，其商业地产增值潜力巨大。近期人民币持续升值而成为市场关注的一个焦点，人民币升值也将通过地产价格效应促进商业店铺租金的提高，由此也将提升商业类公司的赢利能力，进而提升商业股的估值水平。同时，由于我国企业会计制度的原因，商业地产地价都处于明显的低估状态下，很多商业类个股拥有的真实地产价值都没有能够在其财务报表上真实的体现出来。随着新会计制度的实施，商业地产价值重置最终将导致相应商业个股的净资产升值。无论从产业并购，还是从财务并购的角度上来说，这都是极具价值的。因而具有人民币升值受惠概念的商业股在适当的调整后，仍将有良好的表现。
两市中拥有大量商业地产的商业股尤其值得重点关注。因为该板块除了存在人民币加速升值和具有升值潜力这一利好题材之外，国家在今年做出的刺激内需、扩大消费的经济政策，也将为商业股带来巨大的想象和炒作空间。在广百股份即将登陆中小板之际，可以适当留意武汉中百、广州友谊、豫园商城、商业城等活跃品种。
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作者声明：在本人所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有任何利害关系。本文观点仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 |
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