| 来源： |
渤海投资 |
发布时间： |
2007年10月20日 10:45 |
作者： |
秦洪 |
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渤海投资研究所 秦洪
本周A股市场出现宽幅震荡的走势，尤其是周四上证指数更是急挫211点。而作为市场权重股、人气股的金融股也随之震荡，并出现了相对分化的走势特征：一方面是中大市值的银行股以及保险股强于大盘，另一方面则是小市值银行股以及券商股弱于大盘。那么，如何看待这一信息呢？
小市值银行股领跌
对于本周的金融股如此分化走势，业内人士认为主要是因为主流资金对金融股的未来业绩增长预期发生了改变。其中券商股最为典型，虽然得益于近一年多来的牛市，券商股赚了个盆满钵盈，成为A股市场牛市的最大赢家之一，也是今年三季度季报中的明星业绩增长股，宏源证券、中信证券、海通证券、东北证券等目前券商股“四大金刚”业绩超预期增长，成为市场的一大亮点。
但随着股价高企，尤其是静态市盈率已超过60倍，这与2001年的牛市高点相差无几，在此影响下，必然会催发各路资金对后续走势的分歧。部分机构资金就认为，大盘已处于泡沫状态中，目前的股价完全靠流动性泛滥成灾的预期支撑，否则早就出现调整。在他们眼里，未来行情的热度、广度与深度难以与近期相比较。既如此，券商股未来的业绩再度超预期增长的概率就低，所以，股价就出现调整。
但对于银行股、保险股来说，由于其业绩增长更取决于宏观经济，而目前宏观经济增长势头依然强劲，从而使得银行股的业绩再度出现超预期增长的概率较大，所以，银行股的盈利能力仍然较为乐观。
有意思的是，由于中大规模市值的银行股，营业网点布局合理，银行卡数量庞大，更能够获得低廉的资金成本，所以，存贷差结构的改善将赋予此类银行股更强的业绩增长动能，这可能也是交通银行、建设银行等银行股业绩超预期增长的源泉之一。但城市商业银行由于偏安于一隅，所以，存贷差结构并不如中大市值银行股有利，所以其在未来的业绩增长超预期概率不大。
故南京银行、北京银行、宁波银行的股价在近期走势一般，甚至有领跌于大盘的趋势。
两类金融股望走强
正因为如此，业内人士建议投资者在后续操作中，既要看到作为现代经济支柱的金融行业的广阔发展前景，但也要看到行业的发展是不均衡的，细分行业的上市公司盈利能力增长同样是不均衡的，比如说银行业，银行卡业务发展势头良好的银行可以凭借着较为低廉活期资金的资金成本获得较城市商业银行更为强劲的增长势头。
故笔者认为，金融股的操作其实也相对简单，未来的走势研判同样简单，即关键能够把握住行业发展脉搏，就目前来看，笔者认为两类金融股后续走势相对乐观，投资者也可适当跟踪：
一是保险股，其中有能力获得更为优质投资目标的保险股更是如此。因为保险股的竞争就在于投资能力的竞争，因此，在政府等方面拥有广泛人脉关系的中国人寿在未来的走势相对乐观，南方电网等优质股权的获取就说明了这一点。
二是经营优势显现且在银行卡等个人零售业务取得竞争优势的中大市值银行股也可跟踪，其中兴业银行、民生银行等品种较为突出，尤其是民生银行，在2007年虽然由于布局金融控股战略而在业绩增长势头上可能会落后于兴业银行、招商银行，但由于出击金融控股战略布局，未来的业绩释放动能将较为乐观，故未来走势可能会领涨于银行股，建议投资者低吸持有。
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