| 来源： |
深圳特区报 |
发布时间： |
2007年09月21日 10:28 |
作者： |
熊元俊 |
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分析人士认为只要经济持续向好，地产股中长期仍有上涨空间在人民币持续升值的刺激下，中国眼下最具财富效应的两大市场分别是楼市和股市。不过，两大市场走牛的最大受益者——房地产股，最近的表现却是不如人意。
昨日，深证地产指数以2829.03点报收，较8月3日的收盘价下跌6.48％。而昨日人民币对美元汇率中间价为7.5175,较8月3日上升了508个基点，沪综指同期更是上涨19.91％。对此，业界专家认为，地产板块近期的调整，主要是因为前期累积涨幅较大，同时，政策面的不明朗，导致新资金建仓地产股速度减缓。从中长期来看，地产股仍有上涨空间。
地王频现地产股走弱最近，地产上市公司一边在股市大举融资，一边在全国高价拿地，不断拍出当地“地王”，导致不少拍地楼面价贵过现楼价。有人将这一现象称为“面粉贵过面包”。
在地价持续上涨的同时，地产股的走势却让人失望。上月底，万科A以每股31.53元的增发价公开募资近百亿，最近股价却一再跌破增发价，昨日以30.46元报收，总市值较8月29日的高位减少逾440亿元。不过，万科A年内涨幅仍近2倍，远高于同期大盘的涨幅。
“万科跌破增发价，对市场人气的杀伤力很大。”国海证券首席策略研究员钟精腾认为，市场最重要的是赚钱效应。一旦出现亏钱效应，投资者介入肯定会更加谨慎。
中证投资首席分析师徐辉认为，地产指数的走弱，主要原因是万科表现平淡。虽然万科A估值不低，但是，预计万科A在2008年和2009年的市盈率将降至30倍和20倍左右，中长期投资风险不大。
实际上，万科和保利地产等地产龙头股的持续下跌，显示最近有资金开始流出地产板块。而在第二季度，地产则是基金持有的第四大行业。据基金二季度报告显示，256只偏股型基金投资房地产股由一季度末的475亿元增加到1121亿元，增幅达到136％。
国泰君安证券的地产研究员张宇认为，地产股最近走弱，原因有三，一是央企资产注入等热点出现，导致资金从地产板块分流；二是地产股前期累积涨幅过大，同时地产商近期拼命拿地，让机构投资者担心风险加大；三是市场担忧在高房价压力下，政策面可能出台新的利空。
升值和加息影响如何尽管最近走势偏弱，但是，地产股仍是本轮牛市的最大赢家之一。昨日，沪综指以5470.06点报收，较2005年6月6日的低点有4.49倍的涨幅，而深证地产指数同期涨幅逾9倍。
地产股的暴涨，源自于房价大涨带来的房地产上市公司利润暴涨。据统计，两市房地产上市公司上半年完成净利润67.74亿元，同比增长80.13％。
为了控制通胀水平，央行自9月15日起上调金融机构人民币存贷款基准利率0.27个百分点，上调个人住房公积金贷款利率0.18个百分点。而人民币汇率升值速度也加快。中金公司的研究员白宏炜认为，此次加息仍不会改变房地产行业向上的趋势，也不会改变龙头企业盈利水平。不过，由于年初至今已经连续加息五次，累计效应将不断显现，应该警惕最后一根稻草的到来。
中信证券的研究员王德勇认为，央行多次加息，给房地产市场带来一定的心理冲击。对目前两市103家地产公司进行统计，按照2006年年报数据，此次加息会增加整个板块成本1.16亿元，占净利润的2.79％，总体来看影响不是很大。
王德勇断言，根据中美房地产周期变动和加息历史，以及中美两国房地产行业和金融体系的差别，在存贷款基准利率分别达到6％和9％之前，行业景气不会发生逆转。
“只要宏观经济景气周期没有逆转，商品房需求和房价上涨趋势不会改变。”张宇如是说。
调整是介入的好时机在昨日两市个股跌幅榜前40名中，地产股占据逾10个席位。但是，深圳本地股深振业昨日仍拉出涨停。在政策调控声中，地产股中长期还有投资价值吗？
“调控政策预期和相对偏高的估值水平，是使房地产板块短期表现趋弱的主要因素。”中银国际的研究员田世欣认为，目前，中国房地产板块的估值已经达到相对高位，和沪深300指数相比，2007年和2008年预测市盈率分别高出52％和25％。
田世欣认为，8月下旬以来，地产板块蓝筹股领先大盘进行调整，一定程度上释放了较高估值的压力。建议投资者关注三类公司：一是成功完成区域分散化布局的蓝筹住宅地产开发商；二是拥有丰厚土地储备，以及在未来土地资源争夺中具有强大竞争力的公司；三是大股东实力雄厚，整体上市和资产注入前景确凿的公司。
白宏炜也认为A股房地产公司短期内估值水平较高，股价上涨空间有限，但下调空间也有限，调整将带来对优质企业的投资机会。看好行业中龙头企业的长期增长潜力，每一次调整都是介入的好时机。相对而言，H股地产公司投资价值较为明显。
“如果投资者要想在地产股中找价值洼地，最好还是从H股和B股中淘金。”徐辉认为，人民币汇率损益对地产股影响有限，像招商局B的股价仅为招商地产的一半，估值明显更有吸引力。昨日，招商局B股和招商地产的收盘价分别为39.35元港币和82.60元人民币。
作者:本报记者熊元俊
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