| 来源： |
国泰君安 |
发布时间： |
2007年07月27日 08:21 |
作者： |
许斌 |
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昨日南方航空预告其中期业绩将扭亏为盈，自此国航、东航及南航三大航空公司今年中期均将出现了盈利的局面。其中，国航中期业绩大幅增长20倍，东航、南航分别由去年的亏损14亿和8亿到今年中期盈利。可见航空业的整体业绩开始复苏，那么究竟是什么原因使得航空公司的业绩能得到如此大规模的增长呢？
笔者认为，之所以国内航空业能实现整体盈利，主要原因是建立在国内、国外航空双景气和人民币持续升值的背景下的。目前全球的航空业已经进入了景气周期，国际航空运输协会（IATA）将2007年全球航空业的盈利预测，由2006年12月份预测的25亿美元，上调至38亿元。这是自2006年11月以来IATA第二次调高2007年全球航空业盈利预测。IATA认为2008年全球航空业净利润可以再增加一倍，达到76亿美元。这意味着全球航空业将结束长达6年的巨额亏损，步入盈利周期。IATA对全球航空业进入盈利周期的信心主要来自三个方面：首先是全球航空需求特别是旅客运输需求的上升，其次是运力增长相对温和。
由于航空业是一个全球性的行业，因此全球航空业的景气也将传导至国内，而且国内的航空业面临着更多的利多优势。其一，受益消费升级和经济的快速发展，导致航空业需求强劲。我国航空业目前处在整个生命周期中发展最快的阶段。2000年以后，旅客周转量的增长速度维持在16.4％，为同期GDP增长的1.8倍。中国民航客运增长将和高经济增长形成谐振，双重驱动有望把中国民航业带入长景气周期。其二，运力投放平稳。2007年，中国民航将引进飞机155架，退役25架，增长约13％。市场人士估计市场需求增长率约为15.1％，需求增长快过运力投放。其三，空管限制的放开等也有利航空的复苏。总体来看，目前国内的航空业正在全面复苏。
除了航空自身发展外，本币升值也对航空业构成较多的利好。未来随着人民币的持续加速升值，航空公司仍有望继续走强。
（国泰君安 许斌）
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