| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2007年07月10日 08:16 |
作者： |
彭友 |
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近日来，白酒行业纷纷回暖飘红，不少公司更是中报预增，给投资者平添了不少喜气和希望。国联证券食品饮料行业分析师强系璧认为，在品牌知名、营销加力的情况下，白酒行业的表现还将持续向好。
经济增长带来消费增长
“作为消费升级板块的白酒类板块出现整体飙升，是由于该行业内外兼修，多项宏观微观层面措施集体作用所致。”强系璧如是表示。
据了解，白酒一直是我国居民消费的主要酒类。白酒的产销量在我国四大酒种中位列第二。我国白酒行业由传统向现代转化，经历起步阶段、快速发展阶段、调整发展阶段后，目前已步入发展的新阶段。
武汉新兰德分析师余凯认为，经济快速增长是白酒行业复兴的根本动力，随着产品结构的调整以及消费的不断升级，白酒的收入增长和利润增长均有加快的趋势，而且利润增长率与收入增长率的差距在扩大，白酒行业景气度在加速提升。由于白酒行业同时具有生产资源的垄断性，储藏阶段的升值性，以及消费的奢侈性，这些独特消费特征构成了白酒较高的盈利能力，在这样的背景下，白酒行业的景气度持续回暖。
目前，市场行情还在不断震荡调整。国联证券分析师强系璧表示，“在此情况下，持有消费类产品的股票，将会比较保险，起到避风港的作用。”与此同时，由于食品安全问题频频暴发，传统的知名白酒品牌无疑更有可能避免这些风险。
去年，整个白酒行业的表现非常引人瞩目，强系璧认为，今年的行情难以再延续去年的风光，但毫无疑问，白酒行业将依然处于食品饮料行业的前端。
民族证券分析师赵大晖认为，由于我国中产阶级群体不断扩大，其对中、高档名酒所具高品质的消费意愿增强，同时因具有较好的消费支出能力，他们对于价格较高的白酒能够形成现实消费。此外，中产阶级对白酒小幅提价的承受能力也较强。
行业毛利率将持续提升
据悉，目前高端白酒的消费越来越多，作为个人消费的中端白酒也持续发力。针对这一市场变化，不少名优白酒企业纷纷提价，其他酒厂通过调整产品结构，推出高价位产品，也实现了产品结构的更新换代，更适应了消费者的需求，在行业群体性的调整过程中，白酒行业的平均价格也实现了大幅的上涨。沱牌曲酒日前预计，上半年净利润较上年同期相比增长100%以上，原因是公司继续加大产品结构调整和营销力度，毛利润较高的中高档白酒销量有所增加。
强系璧表示，在此期间，白酒企业顺势而为，修炼内功：基于品牌和产品结构调整的提价战略；从酒香不怕巷子深到品质与渠道建设同行；股权激励和整体上市使公司治理结构逐步完善，利润释放加速。
余凯认为，在产品价格上涨的背景下，销售收入的增长快于销售量的增长成为定局，在提价和产品结构向中高档调整的背景下，白酒行业毛利率的提升也成必然。而这一情况，在白酒类上市公司业绩预报中也得到了充分体现。
此外，两税合并还将提升白酒业的盈利能力。强系璧介绍说，新的《企业所得税法》草案2008年将会正式实行，内外资企业所得税税率并轨为25%，而目前白酒企业的名义税率为33%，实际税率由于白酒广告支出不能税前扣除和计税总额工资制的影响，还要高于名义税率。因此，白酒行业将会是两税合并收益最大的行业，预计会给主要白酒企业带来10%至15%的一次性利润增长甚至更大。
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