| 来源： |
倍新投资 |
发布时间： |
2007年04月13日 17:29 |
作者： |
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交通部表示，将确保2007年底完成“五纵七横”国道主干线系统最后2385公里的建设任务。到2010年，国家高速公路网总体上将实现“东网、中联、西通”的目标。依据美国高速公路网发展的经验，高速公路一旦形成网络，将带来9年车流量高速增长的时期，其后车流量增长基本与GDP的增长同步。
“十一五”期间，国民经济将保持持续快速增长趋势，预计GDP年均增长7.5—8.5%.经济总规模不断扩大，工业化进程以制造业规模快速扩张为主要特征，对能源、原材料需求大幅度增加，市场活力增强，物流和人流加快，必然使“十一五”期间公路客货运输需求保持持续增长势头。另外，我国的汽车消费将不断增长，公路的车流量增长将有坚定的支撑。
随着计重收费在全部高速公路以及普通收费公路的实施，预计上市公司管辖高速公路所涉及的路网在07年年底和08年年初将全部实施计重收费。目前尚未实施计重收费的有福建、湖南、广东等省份。
从已经实施计重收费的线路来看，计重收费可以提高收费水平，尤其是货车比例较高、没有替代线路或者替代线路同时实施计重收费个高速公路的提升效应越明显，比如赣粤高速。当超载运输存在时，养护及大中修成本将大幅上升。超载运输使水泥混凝土路面的使用寿命平均缩短40%，沥青路面缩短20-30%.超载运输不仅增加了每年的维修费用，也大大缩短了大修周期，本来是10年大修周期的变成了6年就需要大修。计重收费依据超载车辆对路面的损伤程度作补偿性收费，直至有可能完全消除超载运输现象。
另外，不少公司在股改时对毛利率等指标方面给予了较好的承诺，公司将加强对成本的控制，未来几年高速公路公司的盈利能力仍将保持良好的发展势头，毛利率将稳步提升。在通行费收入快速增长的情况下，毛利率的提升将不断增加公司的业绩。
自今年3月中旬行情启动以来，沪综指创出近五年来新高，涨幅在50%以上，高速公路板块总体涨幅却落后于大盘，补涨要求强烈。重点推荐赣粤高速、山东高速、皖通高速、现代投资、楚天高速、深高速、宁沪高速和福建高速。
赣粤高速（600269）：06年中期开始实行计重收费的赣粤高速在07年将全年享有计重带来的收入高增长，而股改中收购的九景高速和温厚高速在07年将全年贡献利润，尤其九景高速，因为与之相连的景婺黄高速建成通车，07年的车流量将快速增长。我们预期公司07年每股收益为0.75元，较06年不考虑补贴收入前的每股盈利上升27％。
山东高速（600350）：的资产收购是最值得期待的，公司股改中承诺的济德高速收购只是时间问题，济德高速收购当年产生的收益可贡献每股盈利0.08元，即提升每股收益25％。除济德高速外，山东高速的控股公司还拥有较多其他优质的高速资产，不排除逐步进入上市公司的可能。
现代投资（000900）：公司以往年份的投资损失（主要是于泰阳证券的投资损失）很大原因也来自于整个证券市场的不景气。这一部分投资已经全额计提，以后反倒存在冲回的可能。
京珠高速的湖南段的车型结构使我们非常看好计重收费对收入的提升作用。尽管湖南省一直没有计重收费的具体时间表，但我们认为在07年公司的计重收费是最值得期待的事件。不考虑计重收费，我们预测公司07年每股收益为0.93元，建议关注。
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作者声明：在本人所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有任何利害关系。本文观点仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 |
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