| 来源： |
倍新投资 |
发布时间： |
2007年04月06日 19:03 |
作者： |
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1、“920项目”有望引发对电力行业的价值重估
所谓“920项目”，是指02 年原国家电力公司被分拆时，划给辅业集团的电力资产，当时权益容量合计为920万千瓦。06年8 月，国家电监会在京召开920 万千瓦预留发电资产变现工作会议，标志着920 万千瓦预留发电资产变现工作拉开了序幕。目前，“920项目”出售工作已接近尾声，相关电力资产的最终归属即将揭晓。
对于电力企业来说，实现内生高速增长的可能性较小，而通过不断扩大装机容量，实现外生性增长无疑更为可行。全国可供交易的优质电力资产并不多，因此“920”项目引起了五大发电集团、地方电力投资公司以及电力上下游企业等诸多机构的强烈兴趣。由于竞争激烈，“920项目”相关电力资产的最终成交价格很可能超出市场预期，从而引发投资者对上市公司资产进行重新评估，促使电力板块的估值得到提升。
2、多家电力上市公司有望迎来发展契机
“920项目”涉及到上市公司资产的有两类：一是上市公司的股权，二是上市公司下属投资电厂股权。相对来说，第一类资产对上市公司的影响更大。“920项目”中辅业集团股权比例较高的上市公司有：国电电力、京能热电、上海电力、豫能控股和赣能股份等。过去几年，由于划给辅业集团的股权归属迟迟未定，影响了大股东对上市公司的支持力度。如果本次大股东能够收购这些股权，将确立上市公司在集团内的核心地位，今后大股东向上市公司注入优质资产的动力将更足。
对于“920项目”涉及到下属投资电厂股权的上市公司来说，建投能源和通宝能源有望使得其下属的两家主力电厂由控股变为全资，从而使公司的现金流状况获得改善；而国投电力、长源电力及金山股份下属电厂股权的收购将获得控股权。
我们建议投资者重点关注以下上市公司：
国电电力（600795）：公司大股东国电集团是我国仅次于华能集团的第二大发电集团，其发电装机规模是国电电力的3-4倍。辽宁省电力有限公司持有公司25.35%的股权很可能会被国电集团所获得，这样国电集团就将获得对国电电力的绝对控股地位，未来向国电电力注入优质资产的动力更足。
京能热电（600578）：公司是北京地区的主要供电单位，北京奥运为公司带来发展契机。公司是国华能源的第二大股东，国华能源风电项目的不断投产有望给公司带来新的利润增长点。公司第一大股东是北京能源投资集团，第二大股东是华北电网有限公司，两者股权比例相差无几。公司第一大股东有机会获得第二大股东的部分或全部股权，从而进一步强化对公司的控股地位，为将来优质资产注入打下良好的基础。
上海电力（600021）：公司是目前上海最大的独立发电企业。07年开始公司陆续有机组投产发电，公司业绩有望迎来转折。到2010年，公司有望超越申能股份成为上海地区最大发电商。据知情人士透露，上海华东电力发展公司持有的上海电力18.92%股权中的10%将由长江电力收购，剩余8.92%的股权将归公司原大股东中国电力投资集团公司所有。如果股权转让消息属实，则公司的股权结构将得到进一步优化。
长源电力（000966）：920项目中，与长源电力有关的权益资产包括湖北省电力公司持有的湖北汉元发电有限责任公司30.68%股权、湖北汉新发电有限公司20%股权、国电长源汉川第一发电有限公司30.68%股权。公司已收购湖北省国投所持有的汉元公司48%的股权，并流露出继续实施收购的意愿，随时可能启动第二轮收购计划。
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作者声明：在本人所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有任何利害关系。本文观点仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 |
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