| 来源： |
深圳智多盈 |
发布时间： |
2007年02月06日 19:35 |
作者： |
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在近日不利的市场环境下，一些具有整体上市概念的个股表现极为活跃，贵航股份、鄂武商、安源股份、中核科技、五矿发展、南方汇通等品种全部封于涨停，值得关注的是，作为整体上市的两面大旗沪东重机、东方电机走势尤其凶悍，直接刺激了整体上市概念股群起而动。政策面推动整体上市上市公司的关联交易一直是投资者进行证券投资时所面临的潜在风险，而目前A股上市公司中，关联交易普遍存在。由于历史原因，我国上市公司中多为非整体上市。由于当时对发行实行额度管理的政策，导致大量上市公司非整体上市。上市公司之间非关联交易的存在，增加了投资者分析公司财务状况的难度，并且由于我国目前会计准则在关联交易披露上的不严格，上市公司大量关联交易都未进行充分披露，使投资者面临很大的投资风险。
而在新会计准则中，《关联方披露》准则相对旧准则有常重大的变化，新准则假定关联交易都是非公平交易，企业要披露关联交易是公平交易，必须提供确凿的证据。新准则对关联方披露的新要求，将使许多企业面临一个艰难的选择：披露有可能涉及商业机密的关联交易或者进行整体上市。与此同时，从国家的战略高度看,央企整体上市是重要的战略步骤,这是解决诸如行业整合等一系列问题的先决条件。值得关注的是，国务院国资委主任李荣融日前表示，07年国资委将加快推进股份制改革，积极推进具备条件的中央企业母公司整体改制上市或主营业务整体上市；鼓励、支持不具备整体上市条件的中央企业，把优良主营业务资产逐步注入上市公司，做优做强上市公司。同时国务院办公厅转发国资委《关于推进国有资本调整和国有企业重组的指导意见》，要求推进国有资本向重要行业和关键领域集中，并加快国有大型企业股份制改革，所有国有大型企业都要逐步改制成为多元股东的公司，大力推进国企改制上市和整体上市。在这样的市场环境下，央企整体上市渐成风潮。
股改后又一道盛宴在股权分置改革基本完成和A股市场走出低谷后，资本市场资源优化配置的功能得到恢复，拥有较多为上市资源的集团通过资产注入的方式实现资产的证券化正成为一种趋势。同时，在股权激励、市值考核等背景下，大股东更为关注上市公司的股价表现，使得大股东更有动力将优质资产注入上市公司，分享股价上涨带来的财富效应，实现权益价值的最大化。通过资本市场和上市公司这个平台进行资源的整合，达到集团公司做大做强的目标。
由于整体上市和资产注入可以实现规模扩张、行业整合、解决关联交易、改善公司治理等效果，也是大股东股权价值最大化目标的体现。股改最终证明是一个双赢的博弈，因为资产证券化过程的流通权收益使之可以实现双赢，中小股东最终发现其可以在整体与资产注入中获得实质性收益。显然，大股东的整体上市、资产注入等行为是股改的必然延续。因为不论是通过资产证券化获得流通权，还是通过市值提升实现股权价值最大化目标，这两大作用均符合全天股东的利益。在股改完成之后均具有可信的制度基础上，注定了整体上市潮的来临。
整体上市风劲帆高资产注入带来的投资机会是显著的，因为这种外延式的资产注入较之于企业内生性的增长，效果更加明显，可以在较短时间内迅速提升上市公司的业绩和成长性，促进持续经营能力，从而使得相关个股的投资价值得到迅速提升。大部分上市公司由于大规模的优质资产注入实现了业绩爆发性增长，推动个股的迅猛上涨，近期沪东重机、东方电机的走势就是典型代表。
从投资策略的角度来看，这类品种具有高收益与高风险的特征，一方面资产注入确认后股价会有巨大的涨幅，给投资者带来的收益十分可观，但另一方面由于资产注入取决于公司的内部操作，投资者较难把握，存在较大的不确定性。因此寻找这类机会的关键就在于大股东旗下是否具有大量的优质资产及注入优质资产的意愿是否强烈。从这个角度而言，军工股尤其值得关注。另外，诸如南京水运、营口港、黄海股份等也存在较大的投资机会。(深圳智多盈供稿)
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