■深港通实施系列报道之七
    两年多前沪港通获批时，市场普遍预期两地资金流向将呈 “北热南冷”。而现在对于深港通获批，市场预计北向资金未必热过南向资金，有可能“南向”短期占上风。
    从沪港通运行来看，“北热南冷”逐渐变为“南热”胜过“北热”。今年5月25日和7月13日，港股通总额度的余额先后首次少于1000亿元、500亿元。随着8月16日宣布深港通获批，沪港通已经取消总额度监控。而从8月上旬来看，港股通总额度的使用金额及使用率均超过沪股通。其中，沪港通下2500亿元总额度的港股通可用额度不足500亿元，而3000亿元总额度的沪股通可用额度超过1400亿元。
    沪港通下的港股通之所以逐渐受到青睐，与港股低估值、人民币贬值及“资产荒”等因素有关。较之A股，港股具有一定估值优势。恒生AH股溢价指数由沪港通2014年11月17日启动当日的102．14点，升至今年8月22日的125．14点，AH价差扩大，AH股公司的A股较其H股平均溢价约25％。有券商发布研究报告称，港股相比A股是一片价值洼地，目前香港恒生指数市盈率为10．9倍，市净率1．07倍；恒生国企指数市盈率为7．4倍，市净率0．88倍。
    今年以来，人民币贬值预期成为港股通升温的推动因素之一。国信证券发布研究报告称，深港通开通将为内地投资者提供新的境外投资通道，规避汇率风险。另据中国外汇交易中心公布的人民币汇率中间价显示，8月23日1港元对人民币0．85878元，而去年12月31日为1港元对人民币0．83778元。
    深港通下的港股通没有下调投资者门槛，与沪港通下的港股通一样规定，仅限于机构投资者及证券账户、资金账户余额合计不低于50万元的个人投资者。不过，深港通下的港股通的投资范围进一步扩大。沪港通下的港股通的股票范围是香港联交所恒生综合大型股指数、恒生综合中型股指数的成分股和同时在香港联交所、上交所上市的A＋H股公司股票。深港通下的港股通的股票范围则是恒生综合大型股指数的成份股、恒生综合中型股指数的成份股、市值50亿元港币及以上的恒生综合小型股指数的成份股，以及香港联交所上市的A＋H股公司股票。两者相比较，深港通下的港股通标的增加了部分香港中小市值股票，大约多出百余只标的个股。
    对于热衷“炒小”的内地资金来说，有可能把注意力投向香港中小市值股票。6月下旬以来，在深港通渐行渐近的利好刺激下，恒生指数表现优于上证指数及深证成指。香港市场上，多个中小市值股票明显跑赢大盘。例如，截至8月22日收盘，李宁股价较5月末上涨超过65％，361度较7月上旬低点上涨超过20％。
    从沪港通下的港股通的资金流动来看，今年5月和6月流入港股的资金激增，分别约有268亿港元、440亿港元，远超过4月仅20亿港元的净流入量。7月，港股通净流入额有所下降，但仍达近百亿港元。8月以来，港股通资金流向出现反复。有市场分析称，今年5月和6月港股通净流入猛增，主要是保险公司等机构资金“南下”较多。
    待4个月时间准备后正式启动深港通，两个“港股通”有望带动更多内地资金投向港股。不过，也有市场分析认为，沪港通下的港股通升温，还只能说是内地投资者配置港股的意愿有所提升。若要真正掀起“大举买入港股”的热潮，关键在于港股凸显赚钱效应。AH价差表现为A股较H股溢价扩大，本身显示港股近两年走势偏弱。恒生指数目前所处的位置，与2009年11月中旬差不多。假如港股能够像美股那样持续慢牛，将对内地资金的吸引力更大。那样的话，不设总额度限制的沪港通与深港通有望给港股资金面不断带来新鲜“血液”。