AH价差仍会较长时间存在，投资者需谨慎追逐两地价差明显的个股。港股是一个完全开放的市场，以机构投资者占主导，还能够通过多种方式做空，非理性过度炒作绩差股可能面临的风险远超过A股。
    ■深港通实施系列报道之四
    深港通获批，AH价差会否缩小再度引起关注。
    内地与香港股市建立交易互联互通机制，带来的不仅是资金互动，还有投资理念的影响。两年前，有市场分析就认为沪港通将推动A股发生变革，这种变革或表现为投资理念的成熟。在此背景下，不少投资者预计AH价差会逐渐缩小。
    2014年沪港通开通前一周，大智慧关于 “AH价差会因为沪港通而逐渐缩小吗”的调查显示，选择“能”“不能”和“说不清”的投票占比 分 别 为 65．87％、22．72％和11．40％。从调查结果看，接近三分之二的投资者预计沪港通能缩小AH股价差，投资者在判断上较为一致。
    然而，沪港通运行21个月以来，AH价差没有缩小，相反进一步扩大。追踪内地与香港两地同时上市股票价格差异的恒生AH股溢价指数，2014年4月10日沪港通获批宣布当日为95．37点，2014年11月17日沪港通启动当日为102．14点，今年8月17日则为125．95点。换言之，AH股公司的A股目前较其H股平均溢价约25％。
    8月17日，除了海螺水泥、福耀玻璃、宁沪高速3只股票股价倒挂，其余AH股均为A股较H股溢价。其中，A股溢价率较高的前3只个股分别为洛阳玻璃、浙江世宝、山东墨龙，较其H股收盘价分别溢价538．65％、396．37％、302．24％。不少蓝筹股的AH股价差同样较为明显。例如，南方航空A股和H股8月17日收盘价分别为7．98元、5．33港元；华能国际A股和H股8月17日收盘价分别为7．39元、5．06港元。
    港股的估值比A股更有吸引力，AH价差明显，成为港股通2015年下半年以来升温的推动因素之一，港股通的总额度利用率现已超过沪股通。
    应该看到，影响股价的因素除了上市公司基本面外，还包括流通盘大小、投资风格、市场情绪、估值方式、交易制度、市场供需、投资者结构、市场开放度等方面。此外，沪股通现有规模在沪市流通市值中的占比不大，对A股的影响较为有限，也是AH价差没有随沪港通问世而缩小的原因之一。
    对于AH价差，瑞银投资相关负责人曾表示，“AH股票的差价就好比同样一罐可乐在两个市场的售价不同，主要取决于两地市场的供求平衡、短期市场情绪等多个因素。”平安证券最新分析认为，估值差异的原因与AH股价差存在的原因类似，深港通开通后两地的估值差异短期不会明显收敛，长期有待市场环境、投资者结构、退出机制完善等因素，两地的估值差异才会逐渐收敛。
    回顾历史走势可以发现，港股与A股存在强弱差异，也使得AH价差容易进一步拉大。2014年7月22日起，A股展开一轮全面牛市，上证指数从2000多点大涨至2015年6月12日最高5178点。相比之下，港股期间表现较弱，恒生指数涨幅低于20％。由此，恒生AH股溢价指数随A股大涨而上升，从2014年7月22日的90．15点升至2015年6月12日的137．79点。再看今年7月以来，港股表现强于A股。7月1日至8月17日，恒生指数、上证指数及深证成指涨幅分别为9．6％、6．1％、3．8％。恒生AH股溢价指数则从6月30日的131．69点回落至8月17日的125．95点。
    AH价差仍会较长时间存在，投资者需谨慎追逐两地价差明显的个股。对港股通感兴趣的内地投资者不能简单判断港股将 “A股化”，认为港股股价将会向A股看齐。在沪港通效应的影响下，部分较A股大幅折价的H股出现过暴涨行情。例如，浙江世宝H股在沪港通宣布获批当日暴涨64．63％，2015年5月更是较2014年3月末累计上涨近450％。但内地投资者不可忽视，港股是一个完全开放的市场，以机构投资者占主导，还能够通过多种方式做空，非理性过度炒作绩差股可能面临的风险远超过A股。