11月4日，央行刊登了周小川行长在5月27日的讲话稿，其中提到“去年股票市场推出了‘沪港通’，今年还要推出‘深港通’。”

　　该表述的公开似乎意味着“深港通”有望在近期公告。另外，包括李克强总理和港交所总裁李小加在内的多位高层曾在今年表态会争取尽快出台“深港通”。因此我们预计“深港通”将大概率在今年年底或明年年初宣布，并在3个月技术准备后于2016年一季度或稍晚时候启动。

　　“深港通”对市场的短期影响有限。短期来看，“深港通”对A股市场的资金面影响有限。首先，深股的特点和海外机构投资者的偏好相差较大。深交所上市公司平均市值较小、估值水平较高、换手率较高、股息率较低。而近期合格的境外机构投资者（QFII）重仓持股的数据显示，海外机构投资者偏向持有A股市场中大市值、低估值、高股息率的标的，且其对A股高成长性公司持谨慎态度。

　　相比深交所上市公司，海外机构投资者的投资风格更趋近于投资上交所上市公司，但即使是“沪港通”的推出，也并未在短期内吸引大量海外资金进入。截至今年10月，沪港通北向和南向交易累计使用额度分别仅占总额度的46%和36%。“深港通”的推出预计将会延续“沪港通”模式，虽然额度可能会有所放大，但由于深市估值水平远高于沪港，吸引资金大幅流入的可能性不大且北上资金的配置价值远高于投资价值。

　　“深港通”助力A股市场接轨国际。尽管“深港通”预计对市场短期资金面影响不大，但其设计或本就不为博取短期效应而考虑更长远的影响。中长期看，“深港通”的推出有利于进一步推动A股交易制度逐渐转变；MSCI等全球指数纳入A股并逐步增大A股比重；A股估值体系和投资风格国际化。但我们认为，这些长期的影响需要较长的时间来演变。当前A股高估值、高换手、追逐热点等和国际市场不相称的局面会长时间延续。

　　投资建议方面，建议四条主线关注“深港通”。第一，建议关注QFII在深交所连续四个季度重仓标的；第二，建议关注低估值、高股息率的股票；第三，建议关注相对港股折价的个股，或相对于深股折价较大的港股。目前在18家深港同时上市的公司中，仅有万科A股对H股处于折价，其余均为H股相对A股折价，因此港股存在低估的机会，可适当关注H股相对A股折价较大的股票；第四，建议关注两地相对稀缺板块，如A股的白酒、大众消费和医疗行业。

　　（作者单位：平安证券）