根据中华全国商业信息中心数据显示，11月份全国50家重点大型零售企业商品零售额同比增长14.97%，比去年同期高2.07个百分点，环比改善5.43个百分点，是今年以来的次高增速，仅低於6月的16.9%。

　　按分品类来看，金银珠宝品类成表现最好品类，零售额增速继上月小幅回升至6.12%后，11月显著反弹至23.17%，创年内新高，主要是受到金价上涨、去年基数较低(2011年11月仅9.61%)以及商家促销力度加大所带动；服装增速亦创年内新高，零售额同比增长17.53%，环比提升6.62个百分点，较去年同期高2.03个百分点；化妆品继续保持稳健增长，同比增长16.06%；食品零售额同比增长13%，较上月有所下滑；家电品类受益於「双十一」促销的刺激零售额同比上升9.99%，9-10月均为负增长；而日用品表现最弱，增速明显放缓，零售额同比增长8.53%，环比放缓1.78个百分点。

　　「双十二」促销战拉响

　　11月份的零售数据环比显著改善基本符合预期，反弹幅度并没有带来太大惊喜，主要原因为去年同期的基数较低(2011年同比增幅12.9%为年内低点)以及年末商家加大促销力度所致。我们注意到11月份服装销量同比录得10.94%的增幅，与上月相若，显示去库存进程仍在加快，冬装新品销售对增长的带动亦有增加，与我们调研的结果相符。然而进入12月初甚至11月底，各大零售商的年末大规模促销相继开始，服装零售额的增长仍来自以销量，伴随线上「双十二」促销战的拉响，12月以及2013年一季度行业收入增速的回暖是大概率事件，然而我们对仅依靠基数低及促销战带来增速反弹持谨慎观点，线上线下大规模促销将对消费造成透支，企业的利润仍待改善。

　　百丽华地茂业具优势

　　我们的首选仍为百丽国际(1880)，基於其规模优势及长期竞争力，在销售增长势头低迷的情况下能够体现出防御性，并在零售业复苏时迅速反应率先反弹，其电子商务平台发展在业内领先，相信将能利用其强大的品牌资源和供应链体系抓住网购蓬勃兴起的机遇，并与线下业务协同发展；区域性龙头百货华地国际(1700)以及在中西布局较多的茂业国际(0848)，在零售市趁转及购物卡需求恢复下具备较大反弹潜力。