| 来源： |
香港大公报 |
发布时间： |
2012年04月23日 08:27 |
作者： |
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二十四季中的穀雨刚至，然而大市继续五行欠水，恒指重越21000点关口却欠成交配合，每日成交额缩减至500亿楼下，犹如无人驾驶没有方向。后市走势还看中美两地表现。中国股市在底位后反弹，是由于市场炒卖加大逆回购操作力度和下调存款准备金率之预期，但这确有危险性，因为如果事实与预期相若，由于不是惊喜，大市只会平稳发展。若减存准机会落空，加上欧债风暴再起，大市则会利用藉口大插。
另一边厢美国本周将公布重要数据如4月消费者信心指数、上月耐用品订单及第一季GDP初值，加上有苹果及亚马逊公布上季业绩，将左右美股表现，并直接反映在翌日港股开市表现，读者宜多留意数据是否脗合预测数字。
宜多留意本周公布数据
回到新股，刚截止认购的中盛资源(02623)及海通证券(06837)市场对之反应迥异。前者计及10间券商孖展认购为109万，离2000万元公开发售集资额有一定距离。后者公开发售部分录2倍超额认购，佔总集资额95%的国际配售部分提早截飞。
由于海通招股时间已过，我们要研究的是究竟海通在上市后是否值得吸纳。其在国内证券业份属翘楚，以2011年资产总额、资产淨值、总收入计名列第二。客户人数甚广，包括4百万零售客户、1.2万名机构及高淨值客户、14.5万名经纪客户(海外)。
由2009至2011年，佣金收入、收入、盈利及综合盈利均呈下降趋势，分别跌25%、3.8%、29.6%及67%，主因是行业市场竞争激烈，导致股票及基金的业内平均佣金率由2007年0.16%剧减至0.099%。预期行业在来年竞争白热化，因此买此类内地证券股只宜短线。
海通于上海A股价格比H股招股定价10.6元有约17%折让，然而这并不是买入海通H股的理由，如果纯按AH股折让买股的话，理论上洛阳玻璃(01108)、熊猫电子(00553)等比A股有重大折让的H股早已被在港觅食的投资者炒起了。市场有识之士大有人在，为何鲜有炒作？究其原因可能是A股股市属政策主导，基本因素面对股价影响太少，人为操作太多，以致不论是超值或过于昂贵，股价离合理价总有长期偏差。
看看其投资者名单有中投、新加坡政府投资公司GIC、中国人寿(02628)、平保(02318)，11名机构投资者包括日本金融集团SBI、太盟投资集团、凯基证券等等，可谓星光熠熠。
保荐人是海通国际及大摩，包销商包括保荐人本身及瑞信、德银、花旗、瑞银、汇丰(00005)、野村、渣打(02888)，数目太多未能尽录，是今年内最阵容鼎盛的保母组合。
稳阵波炒影子股概念
海通H股股值最好与同在香港上市的行家比较。海通以招股价计市盈率为26.3倍，中信(06030)和光控(00165)分别10.86倍及11.22倍。若以股价对每股资产淨值看，海通约1.5倍，中信及光大分别是1.1倍及0.8倍，两组数据均显示海通较两同业昂贵。但由于上市班底甚强，预料股价在上市时可热闹一番。小野建议稳阵波可选中信和光控炒影子股概念，现价买入，目标17.3元及13.2元，如有利润在手，宜在海通上市前食煳。
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