| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2011年10月20日 08:55 |
作者： |
郭兴艳 |
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今年以来，港股表现一直不尽如人意，截至昨日，恒生指数今年以来已经下跌了20.52%。另外，与下跌相比，恒生指数今年来的波动性也着实令人担忧。
对于港股今年来的波动和大跌，有声音认为这与卖空有关。而香港监管机构近日相继就规范市场卖空行为和场外衍生工具发布咨询总结和展开咨询，预计将分别于2012年第一季和2012年年底前实施相关加强监管的措施。
港卖空机制稳健
有证券经纪行人士向《第一财经日报》记者表示，市场波动令投资者却步，中介团体收入也受影响。“卖空导致市场混乱，相当多股票被低估”。
而今年5月，香港证监会就《淡仓申报规则》进行了市场咨询，规定如空仓总额达到上市公司已发行股本的0.02%，或空仓总额的市值达3000万港元，便须每周向证监会进行申报。
为尽快落实上述规定，10月18日香港证监会建议修订规则，将申报空仓总额改为申报空仓净额，提高空仓申报办法可行性。香港证监会还表示，在紧急情况下可收紧申报规定，从而提高透明度及加强监察。香港证监会期望，待通过有关立法程序后，可在2012年第一季结束前实施空仓申报规定。
但特区政府和监管机构均明确表示将不会禁止卖空。香港证监会行政总裁欧达礼（Ashley Alder）就认为，“香港已设有十分稳健的卖空制度”。
辉立资产管理基金经理陈煜强认为，卖空是市场正常行为，在波动大市中，卖空者需要补空仓，往往会带来市场反弹，“如果没有卖空，市场跌得更快”。他指出，香港已有针对卖空的措施，包括只能卖空获认可的证券，以及不能无货进行“裸卖空”。
监管场外衍生工具市场
全球性的卖空行为，早已从股票市场延伸至场外衍生工具市场，对于场外衍生工具市场的监管也在进行中。10月18日欧盟达成规管卖空法例的部分协议，将永久性禁止“裸卖空” 主权信贷违约掉期（CDS）产品。
实际上，金融海啸后，二十国集团领袖便于2009年9月作出承诺，将为当地的场外衍生工具市场制定监管制度。这项全球合作监管的计划，在匹兹堡会议拍板后进展速度各异。早前金融稳定委员会（FSB）发表半年度进度报告，促请各国（和地区）积极争取在2012年年底的期限前完成监管立法。
10月17日，香港证监会和金管局联合发出监管场外衍生工具的咨询文件，建议设立汇报和结算两个机制，初步适用对象为利率掉期和不交收远期外汇合约。其他如股票衍生产品、信贷衍生产品等类别，或在进一步咨询市场后受到监管。香港金管局和证监会表示，将致力在2012年年底前实施有关措施。
截至2009年年底，全球场外衍生工具交易未平仓的金额高达614万亿美元，其实香港所占份额相当小。金管局数据显示，香港场外衍生工具交易金额约16.6 万亿美元，其中利率衍生工具和不交收远期外汇（NDF）各占18%和17%，规模分别约3万亿美元和2.8万亿美元。
事实上，香港在衍生产品监管上已属国际领先水平。任何在港进行场外衍生工具活动的金融机构，都须获得香港证监会第11类受规管活动牌照。获得牌照认可的金融机构进行场外衍生工具活动，目前已在资本、资金流动性方面受到香港金管局监察。这些场外衍生市场参与者，都须遵从若干规定，包括提供有关其场外衍生工具活动资料，或遵照香港证监会要求，减少其场外衍生工具交易的持仓。
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