“社保基金减持中资银行H股，并非是对银行业的看空，而是以战投身份参股中资银行后的一种正常后续操作，或是为执行某一原先设定资产配置比例进行的一种既定操作。”国泰君安研究所分析师认为，社保基金的减持只是众多操作中的一次，且每次减持的数量较小，减持比例均不超过减持前持有量的0.3%。从操作方式看，2007年以来社保基金减持基本都是采取二级市场这种相对缓和的方式，而非通过大宗交易。若真是看空中国银行业，则会要求出手快，强调干净利落。

　　该分析师认为，社保基金属于典型的风险厌恶型投资者，对各行业的资产配置均设有目标比例，然后会通过一系列买卖操作逐步向目标比例靠拢。2010年末，社保基金对中资银行的投资包括：108.98亿H股中行、156.59亿H股工行、97.97亿A股农行、以及55.55亿H股交行。以2010年12月31日收盘价计算，价值约1783亿元，单一行业投资占社保基金总资产的比例已经达到21%，这一比例很可能已经超过社保原先设定的银行资产目标配置比例。

　　此外，作为财务型战略投资者，社保基金减持中资银行H股也可能是为了锁定收益。2010年12月14日社保参与中行H股配股，价格为2.74港元，相对最近一次减持价格3.2港元而言，收益率高达40%以上，远超过社保基金年均投资收益率9.17%水平。

　　与此同时，根据上市公司披露的2011半年报显示，社保基金二季度仍然保持了较大的调仓力度，低估值的金融地产两大板块被社保大举增持，另有未证实消息称接盘了美国银行抛售的建设银行（601939）股份。有业内人士认为，在人民币升值的大背景下，社保基金减持港股或许为下一步的A股投资做好准备。