在美国股市高歌猛进的2月，港股表现却格外低迷。兔年开市第一周，恒生指数连跌四天，仅上周五出现微弱反弹，累计跌幅近5%，收报22828点。业内人士表示，由于担心新兴市场不断采取紧缩货币政策来抵抗通胀，不少国际投资者将资金从新兴市场撤回到表现更佳的欧美股市，资金一向自由流动的香港股市首当其冲。

　　资金回流欧美市场

　　春节期间，美国股市牛气冲天，道指连续上涨，并强势突破12000点大关，创两年多来新高，而欧洲各主要股指也悉数创出2008年以来新高。但一向跟随西风的港股在兔年开市第一周并未复制欧美股市的强势，反而大幅下挫，恒生指数一周累计跌幅达4.52%，恒生国企指数一周下跌4.97%。中资股成为领跌的“火车头”，东风汽车（600006）、中信银行（601998）、国航、农行、江西铜业（600362）等多只港股遭遇环球基金大笔减持。

　　今年1月以来，港股一直表现低迷，走势明显落后于美国和欧洲等发达市场。Wind统计数据显示，年初至今，道琼斯工业平均指数上涨了5.63%，德国法兰克福DAX指数上涨了5.58%，伦敦金融时报100指数上涨了1.45%。而同期恒生指数跌了0.9%，恒生国企指数跌幅达4.81%。

　　“之所以出现这种背道而驰的现象，主要是因为近期美国经济数据向好，而中国内地通胀压力加大，紧缩政策将陆续出台，一些国际资金撤离香港流回美国市场寻求更加确定的回报。”德意志银行大中华区首席经济学家马骏说，近期国际投资者对于包括中国内地在内的新兴市场有一些担心，一是担心通胀失控引发局势动荡，一是担心政策过分紧缩引起经济增速迅速下滑。

　　资金流出从港元对美元汇价走弱也能得到佐证。自今年1月以来，港汇一直走软，已由去年11月7.75的水平附近走弱至7.79-7.80的低位。如果港汇跌至7.85的弱方兑换保证水平，则代表港元疲弱，通常是资金流出的标志，金管局将向市场投放美元买入港币。

　　港股走势将明显分化

　　多位接受中国证券报采访的分析师认为，美国经济复苏势头较为确定，美联储上半年仍将继续实行量化宽松的货币政策，美股升势将持续数月，而港股市场由于受到中国内地通胀压力的影响，上半年很难有所表现，因此，资金从香港流出的趋势或将持续一段时间。

　　对于港股后市表现，京华山一研究部主管邓以旭预计，恒生指数还会继续向下调整，但调整空间并不大。“因为目前的港股并不贵，如果恒生指数降至22000点以下，可能就是短期底部，又会有很多国际资金从海外过来抄底。”他预计，恒生指数2011年将在22000点和26000点之间窄幅波动。

　　马骏则认为，港股市场将出现明显分化走势，香港本地股受益于美国经济复苏和香港的低息环境将会表现不俗，而主营业务在内地的港股由于受制于通胀和紧缩政策，调整压力较大。