| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2010年12月31日 08:40 |
作者： |
欣言 |
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原定于国庆献礼的人民币QFII，在防热钱的考虑下，一拖再拖；香港特区政府则急于跟热钱撇清关系，推进其人民币离岸中心建设
6月至今，香港人民币QFII“只闻楼梯响，不见人下楼”。一切都是热钱惹的祸。
有人担忧它重蹈“港股直通车”覆辙，“胎死腹中”；有人则乐观认为明年年中内地通胀可控后，就可顺利出台；还有人认为“杂音越少，出台得越快”。
显然，热钱威胁一日不解，人民币QFII就难以顺产。
事实上，关于热钱围城与否的争议不仅关系着人民币QFII的命运，还影响着香港人民币离岸中心建设的前进步伐。为此，从特首曾荫权到主要财经官员，都纷纷出面回击热钱囤港说法，为的就是消除内地关于热钱通过香港向内地“管涌”的忧虑。
然而，这场与热钱之间的“战斗”，显然不能仅仅停留在口舌之争。
错过黄金出台时间
人民币QFII，俗称“小QFII”，是指境外人民币通过在港中资机构包括券商和基金公司，投资到内地A股及交易所债市。而一般的QFII，是外资机构募集美元获批后，再转换为人民币直接投资A股。
接近人民币QFII方案制定的相关人士告诉《第一财经日报》记者，为在港中资机构量身定做特别资金额度的想法，早在2005年就提出。如今的人民币QFII，是在人民币国际化背景下提出的创新产品。
招商证券（600999）香港投资银行业务董事总经理温天纳认为，人民币QFII的设计是为实现两个目的，一是扶持在港中资机构，二是尝试将内地和香港的资本市场打通。
综合香港中资证券业协会和港交所的统计，香港有30多家中资机构，包括券商系的申银万国、海通国际、国泰君安，银行系的中银国际、建银国际、工银国际，以及在港设立子公司的中资基金，包括大成、海富通和南方等。
然而在港中资机构长期以来发展规模和步伐均受限，知名度与国际化水平仍有待提高，产品的销售渠道有限。
在此困境下，上述接近方案制定人士表示，在港中资券商在2005、2006年期间提出要QFII额度，认为没有进入内地市场的额度，无法发挥中资机构对内地市场更了解的优势。
另一方面，随着人民币国际化进程加快，境外人民币快速积聚，香港的人民币投资产品仍然缺乏。早前（11月30日）在港发行的国债票面利率创市场新低，20亿元的3年期国债票面利率低至1%，竟仍然获得市场追捧，超额认购14倍。
据上述接近方案制定的人士称，在上述背景和中国证监会的支持下，各在港中资机构纷纷报送方案，今年7月人民币QFII的初步方案诞生，预计初期额度是人民币100亿～200亿元，选择符合资格的中资机构进行试点。
两位中资机构人士也向记者证实，今年7月，人民币QFII方案就获得中国证监会和外汇管理局的通过，之后央行介入方案修改和审批，国庆前最终方案获得批准，并向国务院呈报待批。
然而经过一轮轮修改和会审后，外部形势已发生了变化，人民币QFII已错过了出台的黄金时间。
此时，境外资金泛滥，持续涌入新兴市场，国内资产价格和商品价格上升，通胀情况日趋严重。原定于国庆献礼的人民币QFII，在防热钱的考虑下，唯有放一放。
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