| 来源： |
香港文汇报 |
发布时间： |
2010年11月15日 08:11 |
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面对由美国第二轮量化宽松货币政策（QE2）引发的热钱泛滥潮，著名经济学家、瑞信亚洲区首席经济分析师陶冬满有信心地指出，香港3 年内难以加息，楼价将会继续向上。他奉劝香港市民不要抱着存款不理，可以投资在央行“制造不来的东西”，诸如商品、农产品及房产。
拍心口打赌3 年内难加息
陶冬过去连续4 年获《机构投资者》杂志，选为亚洲区优秀经济师之一。和陶冬谈经济，他说得最多的，是“流动性”3 个字，而这场因流动性而带来的金融蜕变，源头正是全球最大的经济体美国。“拍板”落实措施者，是联储局主席伯南克。“今天主宰冥冥众生的无形的手，不是掌握在上帝之手，而是掌握在一个姓伯（伯南克）的人手里，他再给你搞个QE3、QE4， 你不死吗？”陶冬无奈地说。
美国疯狂印钞，但资金并无流入实体经济，反而大额流向新兴市场，造成热钱泛滥，推高资产价格。联系汇率下，香港感受最深。
联汇下港“被放在火上烤”
“美国需要零利率，由于就业及房地产市场不景，香港不需要零利率，但香港不得不吃美国人吃的药，副作用就是香港面临资产泡沫”。陶冬形容，香港现在的情况， 犹如“被放在火上烤”；香港整体经济已经从金融海啸中复苏过来，楼市过热，银行体系健全，消费者借贷水平亦不高，但问题是联系汇率下，香港被逼与美国承受低利率，楼市暴升成了QE 带来的第一个资产泡沫。
陶冬指出，过去市民“上车”已经不轻易。QE 一来，每个月放于银行的存款， 由于通货膨胀下，都在不断“缩水”，为保身家，只好被迫去寻找投资机会。“香港的房地产市场，并不只是投资客，有许多实实在在是被量化宽松逼上梁山的良民”。他认为，港府虽然已出尽方法推出措施，希望平息楼价急升引发的问题， 但大部分都是“肉包子打狗”（编者按：歇后语，指有去无回），包括增加投资者的资金成本， 或者限制投资移民等方式，实际效用都不大。“你拿一个包子打牠，牠怕一怕退两步，然后狗会过来闻一闻， 一口吞下”。
港压楼价如肉包子打狗
楼市问题关乎民生， “上车”难度何时可以降低？陶冬却给出一个令不少普罗大众颇为失望的答案。“楼市还会进一步上涨，今天大家不敢置业的一个重要理由，是怕美国可能会加息，我可以拍心口告诉你，3 年之内利率涨不出来。”他指出，香港住宅单位近几年的供应量，远低于历史的平均水平，流动性充裕下，资本成本已低至无可再低。他认为，流入楼市的不单止是海外资金，连香港市民手持的资金，亦抵受不住“荷包缩水”而进入楼市， 不过亦要留心其他金融领域，如美国国债市场、新兴国家资产等泡沫一旦爆破带来的风险。
既然银纸贬值，现在是投资的好机会吗？陶冬没有直接回答，只是提出一个关键的法则： “钱不能放在银行里面睡觉”，他建议，从投资及关注风险上，要做得更巧妙及主动一点，但他多次强调，投资者要根据自己的风险胃纳， 选择适合自己的投资方法。
商品价格必跑赢一切
除楼市会继续向上外，陶冬亦认为，凡“央行制造不来”的东西，价格都会跑赢其他资产。什么叫“央行制造不来”的东西，就是商品、农商品等，相比起由央行发行的债券及现金钞票，无论是受追捧程度，还是价格，估计上升幅度都会较大。
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